更多亞洲債券發行壓力跡象;外匯市場缺乏動能


Group Research15 Sep 2020
圖片來源:法新社照片


亞洲利率:更多與發行相關的壓力跡象

近期亞洲地區出現了更多與發行相關的壓力跡象。在印度,債券市場和印度儲備銀行繼續對10年公債殖利率的評價持不同意見。10年期公債拍賣(9月11日)再次移交給主要交易商,為連續第三次公債拍賣。儘管印度儲備銀行在其最近的扭曲操作中將10年期限定為優先事項,但對10年公債的需求仍然保持平淡(9月3日和9月10日操作的購買量的70%用於10年期公債)。不幸的是,當9月初印度儲備銀行宣布採取一系列穩定措施,公債已回吐自9月初以來漲幅。自9月2日以來,5年期公債殖利率已下滑約30個基點,遠高於10年期,這可能是由於扭曲操作缺乏印度儲備銀行的支持。已宣布的穩定措施之一,對56天期限回購的接受度很低,僅為100億印度盧比,而可用的額度是1000億印度盧比。顯示流動性或銀行借貸成本無法解釋近期公債的弱勢。取而代之的是,財政狀況不確定性,發行量增加和通膨高於目標之上等因素,可能導致市場對期限風險缺乏興趣。對於即將到來的公開市場操作,印度儲備銀行幾乎被迫繼續優先考慮10年期公債。因為,如果不這樣做,可能會冒著交易商轉移其10年期公債部位的風險(由於拍賣的轉移,交易商不得不吸收),這可能會引發其他存續期更廣泛的拋售。目前,已宣布的2000億印度盧比操作似乎不足以支撐市場情緒和債券收益率。因此,預期印度儲備銀行將在未來幾週內宣布更多的穩定措施。

在韓國,政府提出了第四次補充預算,總值為7.8兆韓圜,其中7.5兆韓圜將透過公債發行來資助。因此,星展集團將2020年公債總發行量的預測上調至180兆韓圜。為了緩解由於補充預算和2021年預算提案引起的供應擔憂而導致的近期動盪,韓國央行宣布將在年底前購買5兆韓圜公債。這比今年初的1.5兆韓圜規模大得多。目前韓國10年期公債殖利率於1.5%水平是具有投資價值的,並提供正值的風險溢酬。公債殖利率進一步上行的風險應有限,如果波動性不會緩解,預計韓國央行將擴大其公債購買範圍。

外匯:樂觀情緒没有延續

美股主要指數週一開盤走勢強勁,但在不到一個小時後漲勢收斂。道瓊斯工業指數上漲了1.2%,標普500指數上漲1.3%,那斯達克指數上漲1.9%。週三FOMC利率會議之前,美元疲軟加劇了最初的樂觀情緒,這種情況很快就消失了,因為市場預期聯準會應不會有意外舉措,在新的通膨政策下,聯準會已經明確表示將長期保持利率於低點。隨著投資人焦點轉向11月的美國總統選舉,投資情緒繆著於疫苗的期望和對美國大選結果有爭議之間。美元指數成份中最大的組成部分歐元(兌美元),其上方空間受限於1.19左右。

數週來面臨賣壓後,週一英鎊呈現跌深反彈走勢。英鎊兌美元反彈至1.2920的高點後回落至1.2850。關鍵支撐價位於1.2730,即200日移動平均線。硬脫歐的風險並未消失。英國《內部市場法案》以340票對263票通過了二讀,現在將進入委員會審議階段。該法案必須在下週成為法律之前得到下議院的支持。與去年情況不同,多數保守黨議員可能棄權,而非投反對票。

歐洲央行對歐元走升議題表示關注,紐西蘭央行可能考慮負利率可能性,澳洲央行亦可能開始關注澳幣走升趨勢。15日公佈的澳洲央行會議記錄將提供有關其9月初會議中增加和擴展其定期貸款基金決定的更詳細資訊。澳洲預計週四公佈的8月失業率將從7月的7.5%上升至7.7%,由於維多利亞州肺炎疫情再起,第三季經濟增長仍缺乏反彈動能。財政部長Josh Frydenberg在10月預算公告中準備增加政府開支和減稅,但情況可能不太樂觀。不意外的,澳幣兌美元連續三次未能嘗試突破0.73。

在9月23日舉行的紐西蘭央行利率會議之前,紐幣保持謹慎。市場低估了2021年4月負利率的前景。預期紐西蘭週四將公佈的GDP數據將呈現29年來最嚴重的經濟衰退。市場預估第二季實際GDP季增率為負12.5%,第一季為負1.6%。由於肺炎疫情再起,總理Jacinda Ardern已將原定於本週末舉行的大選推遲了四個星期,至10月17日。內閣計劃在9月21日取消社交活動限制,但奧克蘭例如,需再觀察。紐幣兌美元尚未走出本月交易區間(0.66至0.68)的跡象。 

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