景氣刺激措施舒緩市場緊張情緒的狀況可能較短暫


Group Research10 Sep 2019
    圖片來源:法新社照片


    外匯:景氣刺激措施舒緩市場緊張情緒的狀況可能較短暫

     

    鑒於中國上週末透過調降存款準備金率(RRR)擴大貨幣寬鬆措施,且德國表示在經濟衰退的擔憂之下可能會重新審議其預算規劃,改善了市場情緒。對市場的影響包含避險貨幣下滑,其中美元和日圓普遍走低。即便如此,關於中國結構性問題的擔憂可能仍會蓋過近期財政和貨幣刺激措施的影響。中國企業信貸壓力變得不均衡,其中數個企業的交易處在不良債券的水準,且將於2020年到期,提升了違約的風險,且可能會使市場波動度提升。高收益企業債券市場中再融資的風險依然很大。目前仍無法排除中國經濟成長減緩的擔憂。8月表現疲弱的出口顯示外需依然不佳,同時消費也較疲軟。因此,儘管官方推出刺激措施的預期可能提升,亞洲貨幣依然會受到中國金融和經濟成長風險的影響。

     

    印度:印度盧比隔夜指數交換(OIS)利率曲線反積極的寬鬆措施

     

    印度盧比10年期公債殖利率過去一週介於6.5%-6.6%的區間震盪。而在公佈了一系列疲弱的經濟數據後,市場的降息預期不斷提升,進而抑制殖利率;同時即將發行新的10年期公債使舊債券的殖利率在6.5%築底。在本週公佈重要經濟數據(週四將公佈8月通膨數據,預期年增率可能會從本會計年度以來的平均3.1%上升至3.4%)之前,殖利率進一步下滑的幅度將會較小。不佳的天氣條件將影響供應,尤其是易腐食品和蔬菜。即使印度盧比貶值(美元兌盧比升破71),印度的零售汽油價格僅些微下滑,預期黃金價格的上漲將抵銷汽油價格下滑的影響;黃金相關通膨被歸類在”其他項目”。7月工業生產年增率可望持穩在較弱的2.8%。而8月通膨的上揚將會成為10月初印度央行利率會議的考慮因素,但有可能會被經濟成長的顧慮所影響。

     

    短天期印度盧比公債殖利率會因寬鬆預期而持續下滑。隔夜指數交換(OIS)利率曲線暗示殖利率曲線有轉趨陡峭的可能性;5年期OIS從2018年底約6.7%的水準,在本月降至5%以下,同時OIS與5年期公債殖利率的利差目前位於130個基點左右,為近七年最大,去年12月時的利差為50個基點。OIS與5年期公債殖利率的利差也從去年底的70個基點擴大至136個基點。儘管印度央行(RBI)已經下調政策利率,但利率市場反應的央行寬鬆幅度遠大於RBI可能採取的程度,尤其RBI今年已經降息110個基點。整體而言,在財政政策承擔起支撐經濟成長的重擔之前,央行將會適度的採取更多降息措施。對財政政策和非銀行機構困境的擔憂,已經抑制了印度盧比公債殖利率今年的下降幅度。離岸OIS利率也反應全球利率的走勢而下滑。信貸市場部分,上個月政府宣佈多家實體企業的合併計畫並快速啟動注資之後,國有銀行正重返盧比債券市場,藉由投資興趣的回升籌資。

    星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈的資訊僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之資訊源(但未經星展銀行、其關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”)獨立核實),在法律允許的最大範圍內,星展集團對其針對任何特定用途的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何陳述或保證(明示或暗示)。意見和預期內容可隨時更改,恕不另行通知。發佈和分發的資訊不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該注意到,外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您最好徵求自己獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。

    發佈的本資訊不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。在不損害前述條文的普遍性的情況下,本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。

    本資訊是星展銀行的財產,受適用的知識產權法保護。對此資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他介質)進行複製、傳輸、出售、分發、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。

    星展集團及其相應的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有頭寸或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。

    在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。

    若分發或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本信息不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區分發或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度分發。