2019年投資總監觀點回顧


重點摘要
Chief Investment Office14 Jan 2020
  • 儘管2018年12月股市遭到拋售,星展集團相對看好風險性資產表現的觀點仍有不錯的表現,全球股市在2019年上漲27%,表現優於債市19.8%
  • 成熟市場當中,星展集團預期美股表現會優於歐股和日股,此觀點也因美股較佳的表現而有不錯的結果
  • 投資主題部分,星展集團提出運動休閒、數位化和全球醫療保健的主題
  • 截至2019年底,採取星展集團投資總監槓鈴式投資策略的投資組合從2019年8月28日推出以來,累積漲幅達7.1%
圖片來源:法新社照片


相對看好風險性資產表現的成績亮眼。2018年12月股市遭到拋售,使2019年1月市場氛圍仍較謹慎。當時影響投資人的不利因素包括:(a)對企業獲利的擔憂提升;(b)惡化的總經動能;(c)緊縮的貨幣政策。而貿易戰的不確定性則增加了市場的擔憂情緒。

儘管在上述不利因素的壟罩下,星展集團仍維持相對看好風險性資產的觀點。在2019年第1季投資總監洞察:多空拉鋸中,星展集團點出以下幾點:

1)目前並非股市走向空頭(熊市)的開端

2)處於多頭和空頭之間持續的拉鋸戰,且標準普爾500指數尚未達到高點

3)企業買回庫藏股將支撐美股表現

星展集團與市場不同的觀點交出不錯的成績單:

整個2019年都維持看好股市表現將優於債市的觀點(表1),而全球股市上漲26.6%,表現優於債市19.8%(圖1)

星展集團同時也看好另類投資的表現,其中包含黃金和避險基金。而黃金在2019年上漲18.3%,避險基金則上漲8.6%,表現分別優於債市11.5%和1.8%

全球股票配置 美國在成熟市場中的表現持續領先。自2018年以來,基於以下原因,星展集團持續相對看好美股(表2) :

1)美國經濟穩定成長且通膨水準溫和;

2)盈餘成長動能強勁;

3)新科技帶動週期性領漲

此策略在2018年表現良好,良好的表現延續至2019年。2019年美股上漲30.9%,表現分別優於歐股12.6%和日股11.3%(圖2)。

而星展集團相對看好的亞洲不含日本股票表現則是不如預期,僅上漲18.2%。

全球投資主題 在分化的世界中尋求機會。星展集團在2019年發表了十個投資主題(表3) ,發表後至年底報酬率都是正值,以下為各投資主題的表現:

2019年第1季提出的3個投資主題至2019年底平均報酬率為40.6% (圖3) :

1)全球醫療保健(+ 22.7%)

2)數位化(+ 46.9%)

3)運動休閒(+ 52.1%)

2019年第2季提出的3個投資主題至2019年底平均報酬率為6.5%:

1)中國A股(-2.6%)

2)美食文化(+ 9.8%)

3)新加坡房地產投資信託基金(+ 12.4%)

2019年第3季提出的2個投資主題至2019年年底平均報酬率為5.7% :

1)雲端運算(+ 4.8%)

2)自動化(+ 6.6%)

2019年第4季提出的2個投資主題至2019年底平均報酬率為7.0%:

1)類債券資產(+ 8.4%)

2)歐洲AT1s(+ 5.7%)

星展集團投資總監辦公室(DBS CIO)槓鈴式投資策略 - 因應瞬息萬變的世界。為了落實投資主題,星展集團於2019年8月28日推出了追踪DBS CIO槓鈴式投資策略的指數。

槓鈴策略需要從基於因子與主題的角度將資產配置於最強信念的投資觀點。投資組合採用不受限制的策略,且無評估指標。

成立至2019年底,指數已上漲了7.1%(圖4)。

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