股票策略 – 中國/香港股市:優質股具投資吸引力
重點摘要
投資總監辦公室23 Oct 2026
  • 投資人重新評估投資人重新評估“利率將處於高點更長一段時間”的環境下政策前景與獲利預期,中國/香港股市近期遭遇強勁的賣壓的環境下政策前景與獲利預期,中國/香港股市近期遭遇強勁的賣壓
  • 此波弱勢反映了在2026年第3季強勁的GDP數據公布後,刺激政策的期望降溫、監管機構釋出的政策訊號有限、企業獲利表現不如預期的擔憂,以及投資人在全球收益率走揚的環境下採取觀望態度
  • 多數負面消息似乎已被市場消化;中國的中期前景仍可望受到出口與科技升級的支持,而境內監管機構正積極緩解下滑風險
  • 近期的修正為透過選擇性加碼科技股、優質平台企業和金融類股提升投資組合品質提供了良機;境內市場持續提供更強健的基本面與政策契合度
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圖片來源:Unsplash
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股票策略
中國/香港股市:優質股具投資吸引力

快速修正。投資人重新評估“利率將處於高點更長一段時間"的環境下近期政策前景與獲利預期,中國/香港股市再度面臨壓力。滬深300指數於10月22日觸及技術性空頭格局,自6月高點下跌約20%;同時,香港恆生指數測試多月低點,恆生科技指數亦滑落至多年低點。科技類股首當其衝,拋售潮更蔓延至先前備受青睞的人工智慧(AI)基礎設施受惠股。

重新調整預期。多項重疊因素導致了此波弱勢。中國穩健的2026年第3季GDP成長降低市場對官方推出全面性刺激措施的期望。金融街論壇所釋出的政策訊號(例如中國人民銀行(PBOC)研究轉向以隔夜逆回購利率作為主要政策利率)似乎著重於完善機制而非大幅度寬鬆。國家市場監督管理總局(SAMR)近期就產品與服務品質召集各大線上平台舉行座談會,增添科技與平台領域的短期審慎情緒。企業獲利表現令市場失望,尤其是寧德時代(CATL)2026年第3季財報不如市場預期;再加上市場分析師對網路類股(例如騰訊、阿里巴巴和百度)的獲利預期平平,在財報季前定下了較疲弱的基調。此外,全球債券收益率持續處於高檔,令投資人保持觀望。

超賣。雖然這些因素可能繼續對中港股市的短期表現構成壓力,但近期修正的幅度相較於其基本面而言顯得過度。許多政策不確定性、獲利謹慎情緒以及收益率壓力已充分反映在價格當中,科技與平台類股的評價面已大幅修正。中國的中期經濟前景仍然良好,並受到出口韌性以及科技與產業升級結構性進展的支持。監管機構也展現出明確的意圖緩解下滑風險,在最近幾個交易日中,國家隊可能在境內買進一般型和科技類股ETF)。因此,修正後較低評價面改善了選擇性加碼的風險報酬,而不是暗示成長或政策藍圖發生根本性的惡化。

提升投資組合品質的良機。星展集團認為,近期市場的修正應是選擇性佈局科技、平台與金融類股,藉以提升投資組合品質的機會。科技類股部份,星展集團持續看好AI基礎設施、半導體以及具有明確獲利轉換能力的相關供應鏈。平台企業當中,則是看好擁有具備韌性的用戶連結、獲利能力改善以及強健資產負債表的優質網路與電子商務企業。金融類股部份,看好能提供具穩健獲利和永續股東回報的機構。優先考慮基本面和政策契合度較高的境內公司,同時也看好評價面和現金流狀況較好的境外公司。若這些企業進一步走弱,應謹優先考慮獲利預期能夠提供足夠安全邊際的企業。

 

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