股票策略 ─ 印度股市:長期結構性趨勢依然穩固
重點摘要
投資總監辦公室24 Jul 2026
  • 2026年上半年印度股市表現不佳,能源價格上揚和人工智慧(AI)驅動的IT產業變革壓抑獲利前景和投資人情緒
  • 油價上漲為印度帶來經濟和企業獲利風險,推升通膨,擴大經常帳赤字,抑制消費,並壓縮燃料密集產業的利潤率
  • AI變革雖然為印度龐大的IT服務業帶來挑戰,但也為雲端基礎設施、數據中心、半導體、網路安全和數位平台等領域創造了新的機會
  • 由於結構性成長動力依然強勁,金融、工業、國防、公用事業和再生能源產業可望成為長期受惠者
  • 在亞洲不含日本股市,星展集團對印度股市維持中立觀點,但隨著油價回落、政策持續支持以及風險回報結構改善,為印度股市在壓力消退後評價面提升奠定基礎
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圖片來源:Unsplash
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股票策略
印度股市:長期結構性趨勢依然穩固

印度股市在2026年上半年表現不佳,主要受到兩個明顯阻力影響:一是中東衝突導致能源價格上漲,二是人工智慧(AI)顛覆了科技(IT)產業;而IT產業歷來是印度出口、就業和股市表現的支柱。

能源價格對印度構成經濟挑戰。印度高度依賴進口石油,使其容易受到能源價格衝擊的影響。油價上漲推升通膨、擴大經常帳赤字,並侵蝕家庭購買力,並影響消費相關產業。傳導效應也應在企業層面顯現,運輸、製造、航空和消費產業的燃料和物流成本上升將壓縮利潤。持續高漲的能源通膨將限制貨幣寬鬆的靈活性,並使債券收益率處於高檔。

AI顛覆重塑IT產業的成長格局。AI的顛覆在印度龐大的IT服務和外包產業中表現得尤為明顯。AI越來越多自動化編碼、客戶支援和後台流程,引發了對印度主要IT公司所採用的傳統勞動套利商業模式的擔憂。這也導致獲利預期下調和科技股的波動度加劇,因為投資者正在重新評估長期成長預期。

然而,顛覆性變革所帶來的機會與風險一樣多。AI正在為雲端基礎設施、數據中心、半導體、網路安全和數位平台激發新的需求。值得注意的是,部分AI基礎設施供應商的表現在2026年上半年已優於印度股市,主要受惠於大型雲端業者(hyperscalers)在印度擴大佈局所帶來的AI資本支出浪潮。星展集團相信,成功轉向推動AI服務和生產力解決方案的公司,可望成為長期的贏家。

長期結構性趨勢依然穩固。排除短期波動,印度的結構性成長趨勢並未減弱。有利的人口結構、不斷成長的國內消費、加速的數位化進程、持續的基礎設施投資,以及印度在全球製造業供應鏈中日益重要的角色,持續支撐著長期發展。金融、工業、國防、公用事業和再生能源產業,應可望成為目前資本支出週期和能源轉型政策的主要受惠者。此外,AI的採用應會逐步提升銀行、醫療保健和電信產業的生產力。

<p整體而言,在亞洲不含日本股市,星展集團對印度股市維持中立觀點;同時基於北亞市場強勁的獲利動能和AI相關機會,也持續看好北亞市場。儘管如此,隨著週期性壓力逐漸消退,印度有真正的復甦空間。地緣政治發展和跨境資金流動帶來的短期波動可能將持續存在,但若是油價回落則可望緩解通膨壓力,並重振企業獲利和國內需求。印度央行(RBI)為穩定印度盧比和支持流動性而採取的積極措施,進一步改善了前景。關鍵是市場修正後印度相較於中國的評價面溢價收窄,改善了風險報酬結構,為印度股市在壓力消退後評價面提升奠定基礎。

 

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