美國聯邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議評論:9月會議降息並非定局
7月30日FOMC決定維持利率不變,符合星展集團和市場預期,但前瞻指引仍然模棱兩可。在本次會議之前,星展集團預期美國聯準會(Fed)的訊息將堅定地指向就業市場,明確表示9月可能降息。然而,與此相反的是,7月29日至30日會議的結論聲明和主席鮑威爾的會後記者會,反應出持續存在的不確定性,以及在改變政策立場上缺乏迫切性。Fed官方分析顯示,美國經濟迄今已展現出韌性,能夠抵禦貿易衝擊,生產、就業和物價都維持在良好情況。有兩位Fed理事主張降息,但他們的投票中帶有政治意味。儘管川普不斷對降息施壓,但這仍然是鮑威爾領導的Fed。
FOMC聲明幾乎沒有改變其對經濟的看法。用來描述通貨膨脹(“略微上升”)、失業率(“低”)和就業市場(“穩健”)的措辭與之前相同。
在9月中旬FOMC會議之前,將陸續公告大量的經濟數據,包括兩個月的就業報告和兩個月的通膨數據。與關稅相關的不確定性可能不會完全消除,但星展集團認為可能會趨於緩和。考慮到鮑威爾釋放的信號,9月採取寬鬆政策的可能性不超過50%。除非就業市場出現明顯疲軟,且通貨膨脹繼續保持良好態勢,否則Fed不太可能會降息。
美元利率:鮑威爾鷹派言論勝過聯邦公開市場委員會(FOMC)的鴿派聲明
美國公債收益率消化了當天的多個關鍵事件後呈現熊市趨平。FOMC會議的重點是Fed兩位理事Waller和Bowman都贊成降息1碼(30多年來首見的不一致),反映了Fed內部分歧的觀點。儘管FOMC聲明比之前的聲明更鴿派,指出“經濟活動放緩”,但債券投資者更關注主席鮑威爾更鷹派的言論。同時,數據顯示美國第2季GDP季增年率為3%。可以肯定的是,這數字在一定程度上是由於進口下降(因為提前進口減少)所致。但潛在的終端需求似乎相當穩定。另外,季度再融資的細節並未引起市場波動(美國公債發行規模保持不變),前一天美國公債價格上漲主要反映了這一預期。
由於市場參與者對9月降息的可能下調至50%以下,並且認為今年將僅降息1.4次,因此2年期公債收益率目前略偏高。週五將公告的勞動市場數據將引發警惕。今年的非農就業數據一直高於市場預期,如果再次出現強勁數據,可能會將2年期公債收益率推升至4%。屆時,星展集團認為風險報酬角度將明顯傾向於做多。同時,10期公債收益率仍停留在4.3至4.5% 區間波動。由於市場在平衡較具韌性的經濟數據、Fed內部分歧的觀點和川普的壓力,短天期收益率的波動較大。就公債收益率曲線而言,2年期/10年期收益率曲線利差已趨平至近期交易區間的下緣,如果非農就業數據表現強勁且收益率曲線利差低於40個基點,則收益率曲線可能會呈現陡峭的機會。
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