股票策略:歐洲大型能源企業 ─ 策略調整與資本紀律
重點摘要
投資總監辦公室25 Jul 2025
  • 歐洲大型能源企業正在放緩能源轉型步伐,重新聚焦核心油氣業務
  • 歐洲與美國大型能源企業之間的評價面差距可望縮小
  • 大型能源企業正受惠於全球液化天然氣強勁的需求,尤其來自亞洲的需求
  • 歐洲大型能源企業具投資吸引力,其股息收益率穩健,且可能推出庫藏股計劃
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

歐洲大型能源企業:策略調整與資本紀律

歐洲大型能源企業重新思考策略。過去數年,歐洲大型能源企業被視為全球能源轉型的領導者。他們承諾積極進軍再生能源和清潔能源領域,以配合歐洲的氣候目標。相較之下,美國大型能源企業則專注石油和天然氣領域,受益於能源價格上揚時期清晰的策略。因此,美國能源類股表現強勁,評價面也較高,歐洲能源類股的表現則相對落後。目前,歐洲大型能源企業似乎正在重新調整策略。由於能源轉型在短期內成本較高、利潤較低,這些企業正在放緩綠色轉型步伐,重新聚焦核心油氣業務和股息配發。星展集團認為,這種轉變或許無法立即縮小與美國同業評價面的差距,但隨著時間的推移,將有助於縮小差距。

液化天然氣仍然是其策略性成長支柱。液化天然氣(LNG)是最有前景的領域之一,因為它能夠提供穩定性和多元化。部份歐洲大型能源企業已經建立了全球液化天然氣業務,目前已成為其策略的核心。俄羅斯入侵烏克蘭後,歐洲放棄天然氣管道輸送,導致價格飆升。儘管液化天然氣價格之後有所回落,但仍遠高於肺炎疫情前的水準,這與原油市場形成了鮮明對比。原油市場的需求受到中國電動車興起以及石油輸出國組織與盟國(OPEC+)供應恢復速度快於預期的限制。越來越多亞洲國家也將液化天然氣作為更清潔的過渡燃料。這種不斷增加的需求,加上新增供應的延遲,支持液化天然氣生產商的長期前景。

市場關注資本紀律和股東權益。短期內,油價可能徘徊在每桶60至70美元之間,此水準對該產業而言既非利多,亦非危機。星展集團預期歐洲大型能源企業將持續保持紀律,維持精簡且靈活的資本支出,避免高風險投資,同時繼續透過配發股息和買回庫藏股回饋股東。歐洲大型能源企業的股息收益率約在4%至7%之間。在市場不確定的環境下,這種穩定的收益率具投資吸引力。2025年以來,歐洲各大股指和歐洲大型能源企業的股價表現均略優於美國同業;星展集團相信,若歐元區資產在全球貿易戰相關的不確定性和美元走弱的環境下開始成為相對安全的避險標的,這種趨勢可望持續。

 

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