股票策略 ─ 大型全球能源企業:長期高油價環境下的影響
重點摘要
投資總監辦公室7 Apr 2026
  • 美伊戰爭以來,油價上漲約60%
  • 若衝突持續,油價可能進一步走升
  • 迄今為止,大型能源企業股價反應相對落後
  • 若油價維持在高檔一段期間,將為大型能源企業提供下檔保護
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圖片來源: Unsplash
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全球大型能源企業:長期高油價環境下的影響

受美伊戰爭影響,星展集團3月份已上調油價預測。儘管美國總統川普表示可能在兩週內撤出伊朗,但中東局勢仍不明朗。在川普發表撤軍言論後,伊朗於夜間襲擊了以色列、巴林、科威特以及一艘位於卡達和阿聯酋附近海域的油輪。目前,荷姆茲海峽的交通基本上處於關閉狀態。此外,對關鍵能源基礎設施的直接攻擊意味著,即使停火,中東的石油產量在一段時間內也無法恢復到戰前水準。有鑑於此,星展集團近期上調了2026年與2027年的平均油價預測,目前預期2026年布蘭特原油均價為每桶77至82美元之間(先前預測為每桶62至67美元)。雖然星展集團對油價的基本情境假設是4至6週的供應嚴重中斷,然後恢復正常,但長期間的衝突可能導致油價持續遠高於每桶100美元;最差情境下,未來兩個季度油價可能達到每桶150美元或甚至更高的水準。

油價長期維持在高檔的可能性越來越高。海灣地區最初出現的運送問題,油輪無法裝載原油,儲油設施迅速飽和,很快就演變為生產危機,海灣國家被迫“停產”。最終,海灣地區出口航線恢復正常的速度將對油價走勢至關重要。一旦貿易航線恢復正常,停產油井的復產速度也將隨之加快。去年底以來一直籠罩著市場的“石油供應過剩”擔憂如今已成遙遠的記憶。即使衝突雙方達成停火協議,油價仍可能維持在危機前的高點。國際能源總署創紀錄地釋放4億桶石油儲備旨在提供一些短期緩解,但這被視為權宜之計,而非根本解決方案。

大型能源企業的股價正逐漸開始反映此情況。在衝突持續4週後,能源類股是標普500指數中唯一上漲的主要類股,但大型能源企業對伊朗危機的初期反應相對平淡,尤其是在最初兩週。隨著衝突持續時間延長且油價影響將持續存在,上游和整合能源公司股價表現開始更趨樂觀。衝突爆發以來,全球大型能源企業的平均股價上漲約17%,而同期間油價上漲約55%(平均油價預期也上調20%至25%)。因此,即使衝突短期內沒有緩和跡象,星展集團認為下檔風險仍然較低。大型能源企業的獲利預期不僅會受益於油價上漲,同時也會受惠於成品油價差、液化天然氣現貨價格以及市場高波動帶來的交易獲利。若危機持續下去,這種情況極有可能發生,股價也不排除進一步上漲的可能性。

 

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