降息策略的新篇章
美國聯準會重啟降息週期,預計在 2025 年底前持續調降利率。星展集團看好選擇性布局美國科技股、中小型股、優質收益型資產,並納入黃金、銅等大宗商品,以達到資產分散配置的效果。
集團研究部24 Nov 2025
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圖片來源:iStock
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聯準會重啟寬鬆政策,但前景仍存變數。美國聯準會重啟降息週期,預計在 2025 年底前持續調降利率。星展集團預測,今年底前將降息兩碼(各25個基點),2026年再降息一碼,此預測與聯準會最新利率點陣圖相符。另一方面,市場已從先前較為樂觀的預期中降溫,目前預估2026年底前降息幅度略高於四碼。不過,寬鬆週期的步調仍將視數據而定:若就業市場出現明顯疲態,聯準會可能加快降息腳步;但若關稅引發的通膨持續存在,聯準會態度則會趨於謹慎。

半導體是 AI 熱潮的主要受惠者。過去兩年,主要半導體類股的股價和財務表現亮眼,使其成為 AI 領域的重要受惠者。費城半導體指數(SOX Index)的強勁表現證實了這點,該指數在過去兩年中營收穩定成長,前五大成分股在這段期間的表現尤其突出。如 2025 年第一季財報所顯示,AI 和資料中心動能的韌性應該會持續支撐短期前景。科技創新和突破應該會強化半導體產業的長期展望。

亞洲不含日本(AxJ)股市在聯準會降息期間表現亮眼。我們維持對AxJ股市的正面看法,該市場自2025年8月6日以來已上漲約10%。歷史經驗顯示,在聯準會降息週期中,AxJ股市表現往往優於標普500指數。此外,美元走弱、估值仍具吸引力、企業獲利動能改善,加上 AI 題材逐漸發酵帶來的助力,都為該區域股市的持續強勢表現提供了有利條件。

聚焦科技股與中小型股投資機會。在非衰退的總體經濟環境下,搭配聯準會溫和的降息步調,預計將為美國本土股市提供支撐。美國科技類股仍是我們在標普500指數中的首選產業,受惠於AI多年期結構性趨勢及應用普及,基本面表現亮眼。同時,中小型股因具有較高的內需及景氣循環敏感度,也有望展現優異表現,並可望受惠於「大而美法案」(One Big Beautiful Bill)帶來的稅負減免,以及寬鬆金融環境下的利息成本降低。

 

轉向優質收益型資產配置。當聯準會啟動降息,短期殖利率通常較長期殖利率下滑更快,使得類現金資產及短天期投資的吸引力隨之降低。儘管目前利差空間收窄,相較於政府公債及其他低風險資產,投資等級債券對追求優質收益的投資人而言,仍具相當吸引力。此外,高股息股票策略也值得關注,因其能提供穩定的收益率,且不受聯準會寬鬆政策週期影響。

選擇性布局大宗商品。黃金與銅價之所以創下歷史新高且後市可望維持高檔,背後有充分理由支撐。黃金仍是我們首選的避險工具,若極端風險成真,黃金在過往市場修正時期的優異表現有目共睹。銅則有望受惠於全球採購經理人指數(PMI)的擴張態勢,加上持續推進的電氣化及AI相關需求,將成為支撐銅價的強勁次要動能。

 

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QQQInvesco那斯達克100指數ETF美國美元股票型追蹤 NASDAQ-100 指數表現,提供投資人參與引領變革性長期科技趨勢企業的機會。儘管 QQQ 成分股皆為美國上市公司,但其中許多企業為跨國營運、擁有全球收入來源的國際級企業。
IWMiShares羅素2000 ETF美國美元股票型追蹤羅素2000 指數,涵蓋約 2,000 家橫跨多元產業的美國小型股企業,提供投資人廣泛參與美國內需經濟的機會。

* 以上所列各檔ETF資訊僅為例示供投資人參考,非本行推介標的,投資人仍須依自身風險承受度評估是否適宜投資上開商品。

 

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DVYiShares精選高股利指數ETF美國美元股票型追蹤Dow Jones US Select Dividend Index,聚焦於股息殖利率最高且配息紀錄穩定的美國企業。產業配置偏重公用事業、金融與能源類股,具較強防禦特性。DVY 的主要優勢在於其約 3-4% 的優質股息殖利率。
LQDiShares iBoxx投資等級公司債券ETF美國美元股票型

追蹤 Markit iBoxx USD Liquid Investment Grade Index,涵蓋多元的美元計價投資等級公司債。主要持債通常來自 Apple、JPMorgan Chase、Bank of America、Microsoft、ExxonMobil 等重量級發行機構。

* 以上所列各檔ETF資訊僅為例示供投資人參考,非本行推介標的,投資人仍須依自身風險承受度評估是否適宜投資上開商品。

 

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GLDSPDR黃金ETF美國美元商品型追蹤LBMA Gold Price PM benchmark,與現貨黃金價格緊密連動。GLD 專注於實體黃金投資,可提供抗通膨保護及優異的資產分散效果,因黃金通常與股票、債券呈現低度相關性。
COPXGlobal X銅礦ETF美國美元股票型

追蹤 Solactive Global Copper Miners Total Return,投資範圍涵蓋全球銅礦開採企業。該 ETF 的主要優勢在於直接參與銅價走勢,讓投資人能掌握長期結構性需求成長的機會。然而,COPX 的相關風險包括:受大宗商品週期影響的高波動性、礦業經營地區的地緣政治與監管風險,以及週期性產業的集中度風險,這些因素可能在全球需求疲弱時導致大幅回檔。

* 以上所列各檔ETF資訊僅為例示供投資人參考,非本行推介標的,投資人仍須依自身風險承受度評估是否適宜投資上開商品。

 

 

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