美國聯準會(Fed)開啟新一輪降息週期,可望支撐第4季全球股市進一步走升。3個月的觀點部份,維持看好美國科技類股,並將美股觀點調升至中立。為了增加美國科技股和AxJ股市部位,將歐股調降至中立,日股則是調降至看淡。儘管面臨關稅的壓力,科技企業仍公佈強勁的獲利和穩健的前瞻性指引,突顯了韌性。隨著人工智慧(AI)應用的加速,預期科技投資的增加將支持獲利動能,有利相關類股的前景。亞洲不含日本(AxJ)股市的前瞻本益比約15.6倍,較成熟市場股市折價約28%,在市場震盪時為投資人提供緩衝。此外,美元指數(DXY)與AxJ股市之間存在明顯的反向關係,若美元持續疲軟將進一步支撐AxJ股市的表現。
標普500指數在2025年第4季將面臨總體經濟面趨穩,但存在政策不確定性上升錯綜複雜的情勢。目前標普500指數的評價面偏高,且關稅相關議題依然存在;由於石油輸出國組織與盟國(OPEC+)計劃增產,油價可能受到壓抑,因此將美國能源類股下調至看淡。同時,維持看好科技類股的觀點。
儘管2025年上半年歐股表現強勁,但在經濟成長前景改善、股東權益報酬良好以及德國財政刺激措施的推動下,歐股仍可望進一步走升。雖然2025年第4季企業利潤率可能因關稅和歐元走強而受到壓抑,但歐股評價面具吸引力和國際資金持有歐股比重偏低,使其成為多元化投資組合的主要受益地區。
日股在美國聯準會(Fed)重新降息和外資流入的帶動下可望持續成長。儘管評價面偏高,但公司治理改革 – 例如創紀錄的庫藏股和併購案 – 將支撐評價面上調(re-rating)。星展集團相對看好具韌性的內需產業和受惠於改革的公司。
評價面大幅折價、獲利穩健、有利的資本流動以及結構性主題支持亞股的表現。中國政策重心的轉移將持續支持成長動能;財政和貨幣支持措施可望緩解東協市場2025年第4季經濟放緩的衝擊。
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