2025年第4季投資總監洞察:歐洲股市
盤整後再向上
投資總監辦公室9 Oct 2025
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圖片來源: Unsplash
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歐股在年初走升後,3月以來呈現橫盤整理,反應企業獲利動能減弱和股價強勁上漲後較高的評價面。然而,展望未來,在不斷改善的成長背景、強勁的股東現金回報以及資本支出強勁和財政基礎設施的優勢下,歐股仍有進一步上漲的空間。同時,美股評價面偏高和集中度,加上川普政府領導下美國經濟的不確定性,可能繼續促使投資 人針對美國資產進行多元化投資(分散至其他地區)。投資人的部位調查顯示,歐股普遍遭到低配,因此可望受惠於資本從美國流出的轉變。

星展集團預期,德國財政政策將大幅擴張,奠定第4季經濟成長前景。同時,德國信心調查呈現上升趨勢,尤其是在製造業和建築業等對刺激措施敏感的產業。這也支持星展集團對歐股建設性的觀點,尤其是德國股市。

相對美股,歐股的評價面並不貴。繼年初強勁的表現後,歐股評價面已上升40%,高於10年均值。此外,隨著歐洲公債收益率走高,以股票收益率減去公債收益率利差評估,股票評價面相對於債券的吸引力似乎有所下降。即便如此,歐股的前瞻本益比約14.8倍,相對美股的22.2倍仍具吸引力。此外,歐股的平均股息收益率為3.2%,也高於歐元區公債收益率。對於尋求收益或多元化投資組合的全球投資者而言,歐股仍然處於有利的地位。

整體而言,星展集團相對看好防禦性、出口導向較低且受惠於長期結構性利多的產業。

 

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