
油價分析:美伊衝突升級還是脅迫手段?
原油市場再次進入全面地緣政治風險模式。美國總統川普宣佈美國將恢復針對伊朗的海上封鎖,並聲稱將對所有經過荷姆茲海峽的貨物徵收20%的過路費,同時強調該水道「無論有無伊朗」都將保持開放。此消息一出,布蘭特原油價格飆升近10%,價格逼近每桶85美元。儘管美國堅稱荷姆茲海峽對非伊朗船隻的商業航運將保持開放,但此次升級行動,在交通量剛開始顯著恢復之際(特別是出港交通),再次大幅增加了對海峽安全的擔憂。此次油價上漲反映的是地緣政治風險的快速重新定價,而非即時的實質供應損失。然而,情勢仍可能進一步惡化,因為在此之前,美國已對伊朗進行了第三晚的廣泛目標襲擊。同時,阿拉伯聯合大公國已證實伊朗在其阿曼領海襲擊了兩艘油輪。這顯示停火似乎已告一段落,甚至尚未接近60天期限。
荷姆茲海峽復甦時間表面臨衝擊。從供應角度來看,關鍵問題在於衝突是否會演變為油輪運輸的持續中斷,而非僅是短期波動。荷姆茲海峽的航運風險顯著增加,導致船東重新評估安全條件,船隻通行量隨即急劇下降。如果中斷僅限於伊朗出口,由於伊朗原油除中國外已大多被進口商避開,實際供應影響將微乎其微。然而,考慮到伊朗已訴諸襲擊其海灣鄰國的裝載船隻,供應恢復時間表可能面臨進一步風險。更重要的是,這對美伊之間第二階段核協議的談判意味著什麼?根據歷史經驗,星展集團傾向於認為美國的這些舉動更像是脅迫性談判籌碼,而非全面戰爭的重啟。美國提出的過路費,儘管缺乏法律依據,但也似乎旨在向中國等其他國家施壓,要求其介入並確保伊朗採取較不激進的談判立場。星展集團認為,接下來可能會出現升級、降級與談判的循環,但在這期間,油價的底部可能比星展集團近期觀察到的每桶70美元區間更高。目前的發展仍符合星展集團近期的油價基本預測(第3季每桶80至85美元以上)。然而,如果談判破裂持續時間超出目前預期,星展集團對2026年底/2027年油價的預測將面臨上修風險。
星展集團2026年至2027年每季平均油價預估
| 每桶美元 | 2026年 第1季 | 2026年 第2季 | 2026年 第3季 | 2026年 第4季 | 2027年 第1季 | 2027年 第2季 | 2027年 第3季 | 2027年 第4季 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 布蘭特原油 | 78.5 | 97.5 | 86.0 | 72.0 | 73.0 | 74.0 | 70.5 | 68.5 |
| 西德州中級原油 | 72.5 | 92.5 | 82.0 | 69.0 | 70.0 | 71.0 | 67.5 | 65.5 |
資料來源:星展集團 2026年6月15日
下一步,您可以…
本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。
本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。
本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。
星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。
在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。
若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。