股票策略 :全球金融類股 – 亞洲銀行的股息收益率具吸引力
重點摘要
投資總監辦公室19 Oct 2023
  • 美國、香港和新加坡銀行業的淨息差(NIMs)接近高點;中國銀行業持續面臨利率壓力
  • 由於總經情勢的不確定性導致貸款需求緩解,存款競爭情勢從2023年上半年的高峰開始略有減弱
  • 儘管全球銀行業的資產品質仍然良好,但隨著不良貸款率的上升,中國和美國商業不動產(CRE)曝險部位面臨些壓力
  • 中國不動產開發商的高債務水準仍引起市場廣泛關注
  • 在美國,疫情期間主動提撥的準備金將抵銷部份銀行業資產品質的下滑風險;亞洲銀行業股息殖利率率具吸引力,評價面合理
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圖片來源:iStock
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股票策略

全球金融類股 亞洲銀行的股息收益率具吸引力

聯準會(Fed)可能會在2024年下半年降息,美國、香港和新加坡銀行業的淨息差(NIMs)接近高點;中國銀行業持續面臨利率壓力。Fed本次循環已升息525個基點,將聯邦基金利率(FFR)上限升至5.50%後,星展集團認為Fed將維持利率於不變至2024年中,2024年下半年將開始降息,至當年底,FFR將降至4.50%(降息100個基點)。因此,美國、香港和新加坡銀行業的NIM將接近本次循環的高點。

由於總經情勢的不確定性導致貸款需求趨緩,存款競爭情勢從2023年上半年的高峰開始略有減弱。如果存款成本下降幅度超過預期,NIM可能在2024年上半年進一步達到峰值。另一方面,雖然較2023年第1季的水準縮小,但中國銀行業未來仍將面臨NIM收窄的壓力。

星展集團預期,中國銀行業的NIM將在2023年下半年進一步下滑,原因是(1)今年前幾個月貸款市場報價利率(LPR)下調,將影響新放貸的收益率;(2)存款方面,人民幣存款利率雖下降,但外幣存款利率仍處於高水準,定期存款到期續作的趨勢持續;(3)地方政府融資平台重整和現有抵押貸款利率下調將對2023年下半年造成部份影響,但大部分負面影響效應將反應在2024財年。

資產品質仍然良好;密切關注商業不動產業風險。儘管全球銀行業的資產品質仍然良好,但隨著不良貸款率的上升,中國和美國商業不動產(CRE)曝險部位面臨壓力。房屋空置率上升持續影響評價面和商業不動產貸款的償還,迫使銀行因預期資產品質可能惡化而主動提列撥備。

中國方面,對不動產開發商高債務水準的擔憂仍普遍存在。星展集團認為,所有國有企業開發商都應擁有足夠的自由現金和預售資金,以支付未來12個月的短期債券和營運費用,而無需進行再融資。中國內地和香港的銀行對中國的商業不動產業仍持謹慎態度。

美國方面,2023年8月以來,由於利率上升影響還款能力,新增信用卡和汽車貸款拖欠率已超過肺炎疫情前的水準。資產品質潛在惡化風險包括經濟放緩幅度超出市場預期以及通膨持續處於高點,而疫情期間各銀行主動提撥的準備金可抵銷部份風險。

亞洲銀行業:高股息股具吸引力,評價面合理。中國、香港和新加坡的銀行正成為具有吸引力的高股息標的,其前瞻性股息殖利率約介於6至10%。中國、香港和新加坡銀行業的評價面普遍合理。尤其是中國銀行業,前瞻本淨比約0.3倍。星展集團認為,就風險回報觀點而言是有利的,因為目前的評價面已充分反映來自經濟和資產品質可能面臨的下滑風險。

 


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