2024年第2投資總監洞察:亞洲不含日本股市
緩慢穩定成長
投資總監辦公室8 Apr 2024
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圖片來源:iStock
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2024年第1季,由於通貨緊縮、消費放緩、不動產供應過剩以及全球投資人持續低配,亞洲不含日本(AxJ)股市表現疲軟。

 

中國過去十年表現不佳。2012年、2017年和2020年,中國股市的優異表現提高了AxJ股市的整體報酬。然而,在過去十年大部分的時間,AxJ股市的表現都不如全球股市。2021年至2023年期間,由於持續的不利因素,AxJ股市連續三年表現落後其他主要股市。這些不利因素包括市場對中國經濟在溫和政策下復甦的擔憂、美國利率居高不下、供應鏈中斷以及中美之間持續的緊張局勢。

 

上一次MSCI中國指數出現連續三年下跌(2000年至2002年),隨後便出現強勁的反彈,幅度超過80%。目前大幅折價、評價面偏低以及投資人相對低配,為中國政府加大支持性政策扭轉經濟情勢支撐股市表現奠定基礎。屆時,AxJ股市表現不佳的局面可望獲得逆轉。

 

整體而言,預計AxJ企業2024年獲利成長將超過15%,顯著優於全球市場,也較前年呈現大幅復甦。在北亞,受惠於半導體需求的復甦,預估南韓和台灣企業獲利將成長15至25%。同時,中國企業獲利將成長15至17%。

 

AxJ地區經濟成長4.7%的強勁增長預測以及出口觸底的情况皆支持上述預期。在此背景下,以印度、菲律賓、印尼和中國為首的亞洲GDP將保持遠高於全球GDP平均水平。隨著企業獲利持續改善以及復甦前景更加清晰,AxJ企業評價面有望獲得上調。

 

目前市場已充分反應利空因素。 AxJ目前前瞻本益比約11至12倍,相較歷史均值和全球股市評價面呈現深度折價。因此,星展集團預期,正面的催化劑有助於支撐下滑風險,並改善市場情緒。


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