
亞洲不含日本(AxJ)股市2026年初表現穩健,債券和貨幣也呈現類似表現,因為基金正在尋求成熟市場以外的新機會。截至2026年2月,AxJ股市在過去11年中,有八年呈現正報酬(以美元計),其中2025年表現為次佳,報酬率達30%。
除了企業獲利和投資人情緒改善之外,貿易關係緊張的緩和也是AxJ市場的重要利多。此外,AxJ的經濟成長正受惠於產業升級,並受惠於AI基礎設施、能源轉型倡議和國防開支不斷增加所帶動的資本支出,進而維持生產和出口成長。
美國與伊朗衝突持續擾亂荷姆茲海峽情勢,並導致油輪交通中斷並推升油價。亞洲地區對中東進口的依賴將使其面臨能源通膨的風險。然而,AxJ在面對此事件時,結構性低基期的通膨(例如,中國仍處於通貨緊縮),提供有意義的緩衝。此外,AxJ地區也有產油國,包括印尼、馬來西亞和越南,相較於其他地區,這為各產業提供較大的韌性。
特別是北亞市場,正在經歷資金流的復甦,主要受惠於首次公開募股(IPO)活動的恢復以及對優質資產和科技貢獻者的需求增加。隨著關稅緊張情勢緩解,全球基金正策略性地重新佈局,並受到香港IPO機會和快速完成交易的進一步吸引。此趨勢也受到AI產業鏈以及機器人、生物科技和新能源等新興領域的大量資本密集型投資推動。
展望未來,星展集團預期2026年將出現結構性轉變,吸引流動性。這種資本重新配置,一方面受惠於國內家庭和機構資產向股票轉移,因為投資人正在減少對AxJ股市和中國股市的低配,這顯示AxJ的資金流動動態可望持續維持正面。
星展集團持續認為應採取槓鈴式策略佈局AxJ股市。成長型資產部份,看好半導體、AI、平台公司以及領先的內需消費品牌等領域的創新領導者。收益型資產部份,仍然看好大型金融股;以及在收益分配上展現韌性,並在全球資本市場波動和外部因素尾部風險中提供穩定性的新加坡REITs。
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