匯市評論：政策信號錯綜，投資人情緒喜憂參半

市場對全球兩大經濟體的擔憂削弱了風險偏好。中國出現六個月來首例新冠肺炎死亡病例，而新增病例已接近4月的高點。儘管上證綜合指數週一開盤下跌1.3%，但盤勢很快回穩，收盤跌幅收斂至0.4%。同時，人民幣兌美元從上週五的7.12貶值至7.17，但很快在7.1650附近找到支撐。上證指數和人民幣匯率接近11月11日的水準，當時國務院宣布「防疫優化20條新措施」，縮減封控力度，藉以完善肺炎疫情清零政策。

聯準會（Fed）官員提醒市場，Fed仍有一些方法搭配升息來控制通膨，增加12月降低升息幅度的可能性。美國2年期公債殖利率連續第四個交易日上揚，週一上漲1.9個基點至4.55%。然而，由於美國股市走跌，10年期公債殖利率幾乎沒有變化，約為3.83%。週一道瓊工業指數、標準普爾500指數和那斯達克綜合指數分別下跌0.1%、0.4%和1.1%。布蘭特原油價格在美國交易時間一度下跌約5%，但隨後迅速回升至週一的開盤價水準。美元指數連續第三個交易日上漲0.8%至107.81，為11月10日以來的最高收盤價。

整體而言，投資人情緒因政策信號錯綜而呈現喜憂參半。一方面，明年全球經濟放緩是Fed減緩積極升息步調和中國逐步重啟經濟的重要考慮因素。另一方面，Fed不希望被視為放鬆警惕，因為美國通膨率仍高於其2%的目標。同樣地，中國尚未擺脫嚴格封鎖和大規模檢測以遏制疫情感染。同時，市場普遍認為明年歐元區和英國經濟將出現衰退，但預測還不足以導致經濟硬著陸或央行停止升息。為了平衡過度緊縮和緊縮不足，加拿大和澳洲央行將繼續升息，但已轉向小幅升息。觀察週三紐西蘭央行利率動向，是否也減緩升息步調。

最後，距離感恩節還有兩天，美國市場可能會在沒有信心的情況下呈現交投清淡。繼昨日美股下跌後，今天外匯市場已呈現溫和回升。美國博彩協會報告稱，約有2,050萬美國人計劃在世界杯足球賽（FIFA）上投注約18億美元，這高於四年前上一屆世足賽的1,000萬，當時美國最高法院於2018年結束了對許多州的體育博彩聯邦禁令。

亞洲利率：市場情緒改善

市場反應聯準會（Fed）升息，短天期公債殖利率呈現上揚，收復了10月美國消費者物價指數（CPI）低於市場預期促使公債殖利率下滑的跌幅。因此，亞洲利率和債券回吐了近期的部分漲幅。隨著預期率水平可能更接近聯準會最終利率和外部壓力見高點，亞洲市場情緒有所改善。國際資金在11月淨流入亞洲股市和債市趨勢回升，代表外資回流的轉折點。

人民幣利率，中國官方維持1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）分別在3.65%和4.30%不變。貨幣市場利率（Repo、Shibor和NCD）在11月份上升得相當快，顯示流動性收緊。然而，利率進一步上揚的空間有限，因為最近幾天中國人民銀行注入了流動性，7天回購利率已經正常化，現在更接近2%的公開市場操作利率（OMO )。短期內，1年期至5年期交換利率和公債殖利率可能已經上升的過高；儘管市場對遠期價格反應敏銳，但肺炎新增病例數量有所增加（接近4月的高點）並且還在攀升，這應該會讓市場重新關注日益加劇的封鎖風險。此外，考慮到最近疫情清零政策的變化和支持房地產行業的16項救助計劃，短期內可能不會有進一步的正面成長訊息來帶動利率走高，利率可能會繼續回落。

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