外匯市場對中國被撤銷匯率操縱國標籤反應冷淡


Group Research14 Jan 2020
    圖片來源:法新社照片


    匯:對中國被撤銷匯率操縱國標籤反應冷淡

    美國財政部撤銷了中國的匯率操縱國標籤。中國將與德國、愛爾蘭、義大利、日本、南韓、馬來西亞、新加坡、越南和瑞士一起列入貨幣操縱的觀察名單。美國財政部認為美元實際匯率較20年均值高出8%。此決定為週三中美雙方簽署第一階段貿易協議前的一個象徵性決策。各國貨幣對此報告反應冷淡,升值的貨幣僅限於人民幣和韓圜。馬來西亞幣和新加坡幣也對中美確實達成貿易休戰表示樂觀,日圓則失去了作為避險貨幣的吸引力,美元兌日圓從去年5月以來首次升至110之上。

    展望未來,許多主要貨幣仍缺乏動力。英鎊和澳幣未能擺脫降息預期的影響。澳洲的叢林大火危機使總理莫里森(Scott Morrison)將幫助撲滅火勢放在首位,而非競選時承諾的實現預算盈餘。截至11月止的一季,英國GDP季增率為負0.1%,低於市場預期的0.1%和10月的0.2%。英國計畫在1月31日退出歐盟,並在今底之前與歐盟的未來關係展開談判。同樣地,市場不預期中美雙方會在11月美國總統大選之前達成第二階段貿易協議。中國將希望利用2020年貿易休戰的期間應對經濟放緩以及債券違約和區域性銀行倒閉等金融風險。

    印度利率:通膨上揚印度利率

    由於週一公佈的12月消費者物價指數(CPI)大幅上揚,印度盧比公債殖利率可能會開始上揚,降低市場對央行採取寬鬆政策的預期。12月CPI年增率達7.4%,創近5年新高,超出央行設定的目標區間2%-6%。成本驅動因素為推升通膨率的主因,除了基期效應外,食品和飲料價格(蔬菜價格年增率達60%,豆類則為15%),貢獻了整體升幅的四分之三。核心通膨率則持穩,年增率達3.7%,緩和的從低點回升,上個月為3.5%。

    不利的基期效應(2019年1月CPI年增率處於2%的低點),將使2020年1月通膨率進一步上升,之後才可能會逐步下滑。隨著非季節性因素消退,下個季度食品供應引起的價格上揚動能將會趨於平穩(蔬菜價格月增率將呈現萎縮)。由於電信、藥品價格上漲和水泥/鋼鐵價格調整等壓力,通膨率的下滑趨勢將會較溫和。而由於經濟成長環境疲弱,核心通膨率將維持在4%附近。預期整體通膨率在2020年第1季將維持在6%的水準,而未來至少4-6個月都將高於目標區間的中點。

    此狀況強化了星展集團的觀點,即央行在維持寬鬆態度的同時,利率將長期處於停頓狀態,因此有必要採取定向寬鬆措施,如特別公開市場操作抑制長天期的殖利率曲線,同時抑制流動性過剩的狀況,以確保短天期債券殖利率持穩,幫助資金的傳導效應。

    債券市場部分,政府與印度央行完成了債券轉換;從印度央行回購將於2021會計年度到期的債券(2020年票據),並發行同等市值的新債券(2027年到期),藉此確保交易現金中性。10年期公債殖利率反彈上揚後,6.6%將出現支撐力道,短天期殖利率也將更加穩定。

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