荷姆茲海峽重新開放的進展,短期市場將持續震盪?
重點摘要
投資總監辦公室6 Aug 2026
  • 由於荷姆茲海峽「重新開放」的期望升溫,布蘭特原油價格一度跌破每桶80美元
  • 伊朗和阿曼就建立海峽新常態展開深入談判,但美國是否會同意尚無定論
  • 星展集團認為,短期市場將持續震盪,但恢復談判是受歡迎的
  • 由於美國可能更傾向於外交途徑而非再次發動攻擊,油價上漲風險降低
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圖片來源:iStock
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至截稿時,布蘭特原油價格仍徘徊在每桶80美元附近,低於幾天前的每桶90至100美元,但仍處於星展集團預測的基本情境;同時,荷姆茲海峽重新開放的樂觀情緒再次升溫,但是我們不再稱之為“協議”。重要的是航運通道能夠暢通無阻。與幾週前相比,唯一的區別在於,市場對局勢持續升級的意願似乎有所減弱。目前的情況似乎處於最佳情境/基本情境的交界處,而不是幾天前的基本情境/悲觀情境之間。星展集團認為,較高的價格底部將會維持。

再次陷入熟悉的循環。美國聲稱協議即將達成,伊朗主要與阿曼進行談判,而布蘭特原油價格因這種脫節而劇烈波動。上週末,川普取消了他所稱的“大規模襲擊”,將新一輪談判定性為伊朗“被斬首前的最後機會”,並表示週二的談判應在6月諒解備忘錄(第一階段)的條件下開放海峽(第二階段為去核化)。關於恢復荷姆茲“行動自由”的協議出現了更多樂觀評論,這導致布蘭特原油價格在一度跌破每桶80美元,在短短兩週前觸及每桶100美元後出現了急劇逆轉。同時,伊朗否認正在與美國進行談判,並稱伊朗僅與阿曼就一條沿海航線進行談判,這明確不構成海峽的“重新開放”;且一艘貨船甚至在週日還在阿曼海岸附近遭到襲擊。因此,溝通上的差距依然存在,而且這種模式一直相當一致。星展集團對這次所取得的突破程度仍然持懷疑態度,或許在幾天或幾週內再次陷入模糊不清的境地。

為什麼持懷疑態度?伊朗主要專注於與阿曼的談判,藉以建立荷姆茲海峽的走廊。伊朗外交部發言人巴蓋伊表示,談判重點是建立安全的航運路線,同時保障伊朗和阿曼的主權權利和安全利益。路透報導,伊朗希望控制入港航道,出港航道將是中間走廊,經阿曼在通知德黑蘭後獲得出境許可;也有其他媒體也提到了類似的框架,由伊朗控制入境,阿曼控制出境。服務費也在考慮之中,當然美國對伊朗的封鎖需要解除。美國公開堅持零費用原則的航行自由,因此無法確定雙方將如何達成共識。短期內,由阿曼居中斡旋、涵蓋特定航線的部分交通技術安排似乎是可行的,因為伊朗和阿曼都有動力展現進展,但這與美國為進入第二階段(核協議)談判所需無條件重新開放不同。因此,不排除短期內波動性持續存在的可能性,儘管全面地區戰爭的悲觀情境機率已有所下降,特別是考慮到最近關於美國遠程導彈耗盡的報導。若消息屬實,可能促使美國傾向於達成協議而不是延長衝突,這有利於最終緩和局勢,並在未來幾個月內降低石油價格中的戰爭風險溢價。

情境分析:美伊談判陷入僵局,布蘭特原油價格預測

情境備註/假設影響(交易區間)
最佳情境
(20%)

談判重回正軌,荷姆茲海峽仍開放。美國的脅迫策略迫使伊朗重返談判桌,確定核協議與荷姆茲海峽的控制權。同時,海峽重新開放通航。但海灣地區的航運和生產損失仍需數月才能完全恢復。

如果達成持久停火或協議,油價可能會回落至每桶70-75美元的水平。

隨著更多供應恢復供應,油價在2027年可能會進一步趨於緩和

基本情境
(50%)

短期內,局勢持續升級與降級。談判時斷時續,但未能徹底解除哈薩克油田的封鎖,伊朗繼續掌控局勢。油價呈上漲趨勢,但海上浮式儲油設施和戰略儲備的支撐作用減弱。石油供應下降與需求萎縮相互抵消。

短期油價將維持在 80至100 美元/桶的區間。

由於戰備儲油 SPR 支撐減弱,油價可能會上漲至80美元/桶左右。

悲觀情境
(20%)

衝突不斷升級,新的戰線持續蔓延。停火協議破裂,美國海上封鎖加強,伊朗加強了對荷姆茲海峽的攻擊力度,紅海(曼德海峽)航線也面臨胡塞武裝的威脅。與沙烏地阿拉伯有關聯的油輪和其他油輪為了避免損失原油,改道駛往好望角。

油價可能飆升至衝突初期曾達到的每桶100至130美元水準。

最差情境
(10%)

衝突再度升級。危機演變為區域衝突。伊朗襲擊沙烏地阿拉伯和富查伊拉的輸油管。全球石油供應嚴重中斷,經濟極度不穩定。

油價可能升到150至200美元的擔憂可能重新浮現

 

星展集團2026年至2027年每季平均油價預估

每桶美元2026年
第1季
2026年
第2季
2026年
第3季
2026年
第4季
2027年
第1季
2027年
第2季
2027年
第3季
2027年
第4季
布蘭特原油78.596.586.072.073.074.070.568.5
西德州中級原油72.592.582.069.070.071.067.565.5

資料來源:星展集團 2026年8月5日

 


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