股票策略 ─ 全球國防類股:近期修正後,評價面更具吸引力
重點摘要
投資總監辦公室26 May 2026
  • 儘管美伊衝突與地緣政治風險升高,投資人在強勁漲勢後紛紛獲利了結,近期國防類股表現不如預期
  • 國防不再是非必需支出,而是策略上的必要,全球各國政府在大國競爭下致力於提高相關預算
  • 國防產業2026年第1季財報穩健;主要廠商的財報表現普遍優於市場預期,並提高資本支出指引,加速生產及滿足訂單
  • 近期相關類股修正已使評價面回落至更合理的水準,為國防類股創造了具吸引力的佈局機會
  • 隨著結構性利多因素依然存在,國防產業目前提供了具吸引力的長期佈局機會,並受惠於全球持續的軍備競賽
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

全球國防類股:近期修正後,評價面更具吸引力

全球國防類股近期相較於景氣循環成長型類股表現相對落後。儘管地緣政治緊張情勢加劇,美伊戰爭以來,荷姆茲海峽局勢呈現對峙,以及波斯灣地區達成新的軍火交易,3月以來許多領先的國防企業的表現卻落後大盤,並在優於市場預期的財報公佈後呈現回檔。與其說是因為需求減弱,不如說是金融市場的節奏所致。過去五年經歷了多年強勁的漲勢後,這些股票的評價面已顯得偏高,且大部分的地緣政治溢價已然反映在股價中。當預期的衝突發生時,投資人依照慣例“賣出消息(sell the news)”鎖定獲利,而不是追漲一個評價面看似偏高的產業。

然而,國防類股潛在的投資論點卻比近期股價表現所顯示的更為穩定。在一個大國競爭加劇、區域衝突頻繁、以及軍事科技快速發展的世界,國防開支已不再是非必需的預算項目,而是一種持續性的戰略必要。各國政府幾乎別無選擇,只能繼續投入資金。斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)的最新數據顯示,全球軍事支出在2025年達到2.9兆美元,並將持續成長。美國2027財年擬議1.5兆美元國防預算、北約(NATO)邁向佔GDP 5%的目標、波斯灣地區的緊急採購,以及歐洲和亞洲加速的重新武裝計畫,都指向同一個結論:國家安全已成為一個不可協商的優先事項,無論停火與否。

「最新一季的財報再次印證了此觀點。例如RTX、Northrop Grumman、General Dynamics 等大型主要承包商及其同業,營收和獲利普遍超越預期。更值得注意的是,這些公司上調了資本支出指引。這不僅是會計帳面上的粉飾,更預示著飛彈、無人機和防空系統的生產線正實質擴大規模。這反過來應能加速未來幾季訂單量成長並轉化為實際營收和現金流量,這正是投資人一直期盼的關鍵轉捩點。

目前,市場的焦點仍著重於其他部份,主要關注科技和人工智慧(AI)的熱潮。這也令國防類股的評價面在近期的修正後顯得合理。過去看似昂貴的「戰爭概念股」,現在浮現機會,讓投資人參與一個持久的長期趨勢:全球軍備競賽並無減緩跡象。短期外交上的停歇或許會使新聞版面趨於平靜,但結構性因素、不斷增加的預算、創紀錄的積壓訂單以及加速的產出,都持續穩健。

國防產業近期表現疲軟,主要反映評價面和投資人部位的調整,而不是基本面的惡化。對於長期投資人而言,目前的價格水準為地緣政治至關重要且財務上具吸引力的產業提供了具吸引力的切入點。隨著各國政府投入更高的支出,且企業也增加產能藉以滿足需求,國防工業近期新聞熱度消退後,仍可望實現穩定的獲利成長。


 

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