2024年第2季投資總監洞察:另類投資 - 黃金
新平衡點
投資總監辦公室2 Apr 2024
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圖片來源:Unsplash
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黃金在2024年初走勢震盪;繼去年12月出色的表現後,回吐了部分漲幅(截至今年2月29日下跌約0.9%)。某種程度上,這樣的情況並不令人意外,因為:1)在經歷如此大幅反彈後出現了獲利了結賣壓;2)市場對降息時機預期的延後,壓抑了對黃金的樂觀看法。關於(2),2024年1月,數據顯示,美國通膨壓力再現,勞動市場仍然保持韌性,令美國聯準會(Fed)提前降息的希望幾乎破滅,導致公債收益率與美元走升。美國經濟持續表現強勁壓抑短線黃金的表現,1月全球黃金ETF持有量流出了51噸,1月紐約商品交易所(COMEX)黃金期貨淨多頭部位也減少了206噸。 

黃金的關鍵 – 韌性。儘管出現回檔,但黃金仍然相對堅挺。今年以來,黃金僅在2月14日測試過一次100日均線;當天下午,倫敦金銀市場協會(LBMA:The London Bullion Market Association:)價格跌至每盎司1,985美元,與100日均線一致。然而,不久後就出現了反彈。即使美元和利率一度走升,但金價仍然維持在2,000美元之上,接近去年11月底的水準。儘管在美國經濟表現出韌性後,降息時間可能較預期晚,但市場一致認為黃金的基本面良好,未來Fed仍然會採取降息措施。 

在全球央行買盤、世界秩序走向多極化以及中印需求強勁的環境下,黃金長期的利多因素依然存在。短期而言,世界各地的衝突和大選所帶來的不確定性將支撐黃金的表現。然而,影響金價走勢的最主要因素還是利率和美元的表現。若是通膨壓力再現和就業數據持續高於市場預期,將可能壓抑金價。然而,即使總經數據表現強勁並進一步升息,貴金屬仍存在希望;升息會隨著時間的推移增加經濟衰退的風險,而當經濟衰退真正發生時,Fed終究還是會採取降息的措施。整體而言,儘管星展集團預期Fed終將降息,但最大的不確定性在於時機。基於這些因素,星展集團對黃金未來 12個月的目標價預估維持每盎司 2,250 美元不變。 


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