大宗商品

軟性商品：食品價格上揚挑戰下的投資機會（第二篇）

在之前關於軟性商品的專題中，星展集團評估了食品通膨在最近數季呈現上揚的趨勢，以及俄羅斯與烏克蘭衝突和氣候變化也正在推動此現象。本篇報告進一步敍述在肺炎疫情後全球食品的價格變化趨勢，以及農業部門面臨的其他生態挑戰。

食品價格上揚是新常態？雖然由於目前全球關注通膨，食品價格上漲已成為焦點新聞，但近三年來，這一直是個問題。自肺炎疫情出現以來，供應鏈中斷、能源價格上漲、運輸成本上升以及食品出口禁令的頻率增加，同時推升了食品價格上揚。如圖1顯示，聯合國全球糧食價格在過去五年大幅上漲（+37.9%），穀物漲幅最大（+61.0%），其次是食用油（+48.6%）。隨著長期生態和人口趨勢形成的供需動態繼續朝著絕對和相對稀少的方向邁進，此趨勢可能會持續，且規模也會增長。

人均農業用地和耕地正在減少。雖然在人類歷史的多數時間，適合農業使用的耕地絕對面積一直在增加，但在1960年代發生了逆轉，導致全球人均耕地面積下降。過去60年，人均農業用地（用於牲畜和農作物）減少了56%，從人均1.44公頃降至僅0.63公頃（圖 2）。人均農田也是如此，同期間從人均0.48公頃降至僅0.22公頃（圖 3）。

更少的人均用地。隨著全球人口數從目前的79億擴大到2050年的100億，人均土地將持續呈現下滑（圖4）。儘管農業科技持續進步，提高農產品的產量，但有限的可用土地對糧食生產前景形成嚴峻的挑戰。而且，未來數十年也將更進一步加劇，這是全球多數農業所面臨的問題。

大宗商品可納入投資組合作為風險分散工具。星展集團認為，應將大宗商品（包括軟性商品）納入整體投資組合，分散風險（由於與股票和債券報酬的低相關性），並參與大宗商品的上升週期。投資人可以關注多元化的大宗商品基金，以及與商品相關的公司/產業的個股和ETF。

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