2026年第4季投資總監洞察:另類投資
光華內斂無需贅飾
投資總監辦公室1 Oct 2026
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圖片來源: Unsplash
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黃金2026年以來大幅波動,但星展集團認為最糟的時期可能已經過去。今年以來,通膨與利率風險升高,使黃金持續面臨戰術性賣壓。由於通膨和利率風險加劇,黃金面臨持續的戰術性壓力。第一次主要賣壓發生在1月,當時華許被認為是美國聯準會(Fed)主席鮑威爾的潛在繼任者,引發了市場對Fed可能採取更鷹派政策的預期。隨後,美伊衝突推升能源價格,加劇通膨擔憂並強化Fed鷹派立場的預期。在此背景下,黃金價格過去六個月呈現震盪走弱格局。然而,目前這波修正似乎已趨成熟,造成賣壓的因素正逐步緩解。星展集團認為,有四個關鍵理由顯示,本次黃金的賣壓可能已接近尾聲。首先,能源市場的調整有助於抑制通膨帶來的經濟風險。其次,在每盎司4,000美元附近,黃金出現強勁需求,特別是來自亞洲的投資人。第三,中國對槓桿零售黃金交易的限制有助於遏制部分投機資金流動。最後,長天期公債收益率飆升的情況,也可能令黃金重新被視為貨幣貶值的避險工具。

每盎司4,000美元正成為亞洲重要的需求區間。金價在4,000美元附近吸引買盤,尤其受到亞洲投資人的青睞。交易數據分析顯示,黃金今年以來大部分波動都與亞洲和美國的交易時段相關;許多回檔發生在美國交易時段,而反彈則往往在亞洲交易時段。這支持了亞洲買家普遍對價格更敏感,且在大幅修正後往往更為活躍的假設,為貴金屬提供了重要的價格支撐。此外,這也凸顯亞洲投資人在黃金價格發現與趨勢中日益重要的角色。

持續看好黃金。由於市場持續評估伊朗衝突、通膨走勢及貨幣政策變化,黃金價格短期可能仍將呈現震盪走勢。然而,星展集團認為目前情勢更像是部位與評價修正進入尾聲,而不是黃金長期結構性多頭趨勢的終點。亞洲實體需求的支撐,以及市場槓桿水準下降,都讓星展集團相信風險報酬正在改善。因此,持續看好黃金,未來四季目標價如下:2026年第4季:每盎司5,300美元;2027年第1季:每盎司5,500美元;2027年第2季:每盎司5,800美元;2027年第3季:每盎司6,100美元。主要基於以下假設:美元指數(DXY)預估,2026年第4季:98.6;2027年第1季:99.4;2027年第2季:100.2;2027年第3季:101.0。美國10年期公債收益率預估區間為4.5%至4.65%。此外,模型亦假設:全球央行每季購買黃金需求為175公噸,每季投資需求為600公噸。

 

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