
股票策略
軟體類股:軟體即服務(SaaS)業者重塑AI顛覆性變革
軟體類股觀點調整。2026年7月24日以來,軟體類股的反彈反映了投資人評估人工智慧(AI)對企業軟體影響方式的轉變。微軟(Microsoft)、Salesforce、甲骨文(Oracle)與 Datadog的財報結果顯示,企業AI預算越來越多流向現有平台,而非AI原生挑戰者。企業自行部署代理人AI的初期成本高達30萬美元至超過150萬美元,成功率約為33%;相較之下,商業平台的部署成本僅需5,000美元至30,000美元,成功率則約為67%。Salesforce在Agentforce、Data360與Informatica Cloud 等產品的支持下,AI/數據中心年度經常性收入(ARR)達34億美元。其銷售與服務部門的傳統用戶數量持續增長,帶動調整後營業利益率上升至34.8%的歷史新高。這顯示AI商業化目前正在推動營收成長,同時營運紀律亦確保了獲利能力。
大型軟體公司的獲利普遍優於市場預期,AI/雲端業務為成長動力。2026年第2季獲利成長主要集中在AI/雲端運算相關業務,而傳統軟體業務則保持韌性而非下滑。微軟2026年第4季(截至6月)營收年增18%至900億美元(優於市場預期約3%),主要受惠於Azure(年增43%);Alphabet2026年第2季(截至12月)營收年增24%至1,198億美元,主要受Google Cloud(年增82%)的帶動;SAP公司2026年第2季營收年增11%至98.8億歐元,受雲端企業資源規劃(ERP)成長22%(優於市場預期)所帶動;Salesforce營收(111.3億美元)與每股盈餘(3.88美元,高於市場預期約24%)雙雙優於預期,其中Agentforce的ARR年增205%至12億美元,結合AI與數據中心的ARR達到34億美元(包含 Agentforce、Data 360與 Informatica Cloud)。儘管廣泛的 AI與資料中心ARR僅佔Salesforce公司2027會計年度指引營收的約7%,但已成為重要的成長動能。
星展看好整合型平台,同時對SaaS轉為建設性觀點。由於AI帶動的生產力提升會減少每個工作流程所需的席位,因此基於席位的定價壓力仍然是長期的結構性風險。取而代之的是,供應商正在將AI與現有部署相結合以實現獲利。Salesforce的客戶正在將其AI產品與核心客戶關係管理(CRM)系統結合使用,而ServiceNow則將高級AI嵌入到工作流程合約中。高詞元消耗量也推動了對治理和成本優化工具的需求,為微軟Azure提供了支援。
下一步,您可以…
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