重點摘要

• 美國與台灣的對等關稅稅率已從32%降至20%；稅率與東協國家相距不遠，但高於日本和韓國。
• 4月初以來，對等關稅對總體經濟的影響已有所緩和。
• 對產業影響仍顯著；金融市場的反應趨於保守。
• 半導體關稅仍是關鍵風險；日本和韓國的關稅稅率、範圍以及可能享有的優惠待遇仍存在不確定性。
• 對星展集團預測影響：台灣2025年GDP成長4.0%的預測仍可實現，主要受惠於第2季GDP強勁成長8%。

美國調整對等關稅稅率

美國宣佈調整對等關稅稅率。台灣的對等關稅稅率從4月的32%降至20%。此調整使台灣的關稅稅率更接近東協國家，但仍高於日本和韓國的關稅稅率。

台灣方面，官方表示20%的關稅稅率為“臨時性”。由於日程安排問題，台美雙方尚未舉行最終談判會議。談判將繼續進行，如果達成協議，關稅稅率可能會進一步降低。台灣也正在找尋根據232條款關稅尋求優惠待遇的可能性。

對等關稅的影響

從宏觀經濟的角度來看，相較於4月的評估，對等關稅的影響有所減弱。關稅稅率從32%降至20%，加上4月中旬起將資通訊（ICT）產品從關稅範圍中移除，限制了對整體經濟的影響。

產業影響仍然顯著。台灣非資通訊產業（例如機械、工業用品、玩具和體育用品）的出口商繼續面臨相對較高的關稅負擔。相較日本和韓國的競爭對手，這些產業可能面臨市佔率的流失或利潤率的壓力。

在金融市場中，20%的關稅稅率令投資人失望。市場原本預期台灣稅率可能接近日本和南韓的水準，藉由提供巨額對美投資和擴大國內市場准入，以換取15%的關稅稅率。談判進展不如預期以及相對較高的關稅水準，可能引發外界對於台灣在美國貿易談判議程中優先順序的疑慮。儘管如此，考量到第232條款的半導體關稅仍懸而未決，台灣可能正採取策略性拖延，避免過早或過度讓步。

半導體關稅

半導體關稅對台灣可能構成更大的風險。這些關稅可能影響高達70%的台灣對美出口。若實施偏高的半導體關稅，並且廣泛應用於資通訊產品，則可能抑制全球科技需求。雖然與人工智慧（AI）相關的需求，尤其是針對自主性AI的需求，可能保持相對韌性，但消費性電子產品和車用晶片的需求對價格更為敏感。

潛在的競爭和替代效應仍不明朗。目前尚不清楚日本和南韓（兩國都已達成將對等和汽車關稅降低至15%的貿易協議）是否會在半導體和資通訊產品方面獲得類似的優惠待遇。

對星展集團預測的影響

星展集團維持台灣2025年GDP成長率於4.0%不變，這樣的預估也高於市場共識。假設彈性為0.5，估計20%的對等關稅將使GDP成長率降低0.3%。在出口年增35.1%的帶動下，台灣2025年第2季GDP表現強勁，年增率高達8.0%。以季增年率計算，成長率達12.9%。即使下半年出口可能回落，全年GDP年增率仍可能達到4%。

星展集團也維持第四季溫和降息12.5個基點的預測，這反應了上半年貨幣升值帶動的通貨緊縮趨勢，以及2024年貨幣政策緊縮的落後效應。

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