
股票策略
全球航太類股:中東動盪局勢中保持穩健
商業航空產業的持續輪動暫時度過中東燃油危機最糟糕的時期。航空燃油價格已從衝突高峰大幅回落,2027年遠期期貨顯示目前隱含每桶103美元,低於1個月前的每桶112美元。歷史經驗顯示,即使面臨燃油衝擊,客運需求也能保持韌性,全球客運量在過往事件中仍以穩健的中個位數速度增長。然而,預計2026年可用座位里程(ASK)(衡量航空公司承載能力的指標)的成長將放緩至1%至2%,而衝突前為5%至6%。這主要是因中東空域中斷、航線改道效率低下以及航空公司航班時刻表的嚴格執行,而非潛在需求疲軟。現有飛機的飛行時數、定期維修保養以及緊俏的MRO(維護、維修與操作)產能支撐著售後市場,使其仍保持良好態勢。飛機替換需求也依然穩健,迄今幾乎沒有出現飛機取消或延期交付的跡象。
近期公佈的2026財年第1季財報顯示,發動機原始設備製造商(OEMs)的獲利狀況依然良好,而飛機製造商則仍受制於交付執行情況。飛機製造商的財報則是喜憂參半。
星展集團仍看好商用航空航太領域,但目前更傾向看好飛機製造商而非發動機製造商。售後市場的故事依然引人注目,但也已廣為人知,其獲利韌性和現金產生能力已大致反映在評價面。飛機製造商的情況則略遜一籌,但其獲利前景更具吸引力。替換需求依然強勁,取消和延期交付的情況仍然有限,而較低的遠期燃油價格應會支撐飛機需求直至2027年。即使航空公司為了保障收益而維持產能紀律,飛機製造商面臨的下檔風險也應小於發動機製造商,因為需求主要受機隊更新和稀缺交付檔期的影響,而非近期飛機利用率。相較之下,引擎售後市場的成長更容易受到飛行時數、利用率和維修時間的影響。儘管空中巴士和波音仍面臨執行風險,但瓶頸的緩解和將創紀錄的積壓訂單轉化為交付,應該會比已經發展良好的發動機售後市場交易帶來更強勁的獲利和自由現金流增長。
下一步,您可以…
本資訊是由星展銀行集團公司(公司註冊號: 196800306E)(以下簡稱“星展銀行”)發佈僅供參考。其所依據的資訊或意見搜集自據信可靠之來源,但未經星展銀行、其關係企業、關聯公司及聯屬公司(統稱“星展集團”獨立核實,在法律允許的最大範圍內,星展集團針對本資訊的準確性、完整性、時效性或者正確性不作任何聲明或保證(含明示或暗示)。本資訊所含的意見和預期內容可能隨時更改,恕不另行通知。本資訊的發佈和散佈不構成也不意味著星展集團對資訊中出現的任何個人、實體、服務或產品表示任何形式的認可。以往的任何業績、推斷、預測或結果模擬並不必然代表任何投資或證券的未來或可能實現的業績。外匯交易蘊含風險。您應該瞭解外匯匯率的波動可能會給您帶來損失。必要或適當時,您應該徵求自己的獨立的財務、稅務或法律顧問的意見或進行此類獨立調查。
本資訊的發佈不是也不構成任何認購或達成任何交易之要約、推薦、邀請或招攬的一部分;在以下情況下,本資訊亦非邀請公眾認購或達成任何交易,也不允許向公眾提出認購或達成任何交易之要約,也不應被如此看待:例如在所在司法轄區或國家/地區,此類要約、推薦、邀請或招攬係未經授權;向目標物件進行此類要約、推薦、邀請或招攬係不合法;進行此類要約、推薦、邀請或招攬係違反法律法規;或在此類司法轄區或國家/地區星展集團需要滿足任何註冊規定。本資訊、資訊中描述或出現的服務或產品不專門用於或專門針對任何特定司法轄區的公眾。
本資訊是星展銀行的財產,受適用的相關智慧財產權法保護。本資訊不允許以任何方式(包括電子、印刷或者現在已知或以後開發的其他媒介)進行複製、傳輸、出售、散佈、出版、廣播、傳閱、修改、傳播或商業開發。
星展集團及其相關的董事、管理人員和/或員工可能對所提及證券擁有部位或其他利益,也可能進行交易,且可能向其中所提及的任何個人或實體提供或尋求提供經紀、投資銀行和其他銀行或金融服務。
在法律允許的最大範圍內,星展集團不對因任何依賴和/或使用本資訊(包括任何錯誤、遺漏或錯誤陳述、疏忽或其他問題)或進一步溝通產生的任何種類的任何損失或損害(包括直接、特殊、間接、後果性、附帶或利潤損失)承擔責任,即使星展集團已被告知存在損失可能性也是如此。
若散佈或使用本資訊違反任何司法轄區或國家/地區的法律或法規,則本資訊不得為任何人或實體在該司法轄區或國家/地區散佈或使用。本資訊由 (a) 星展銀行集團公司在新加坡;(b) 星展銀行(中國)有限公司在中國大陸;(c) 星展銀行(香港)有限責任公司在中國香港[DBS CY1] ;(d) 星展(台灣)商業銀行股份有限公司在台灣;(e) PT DBS Indonesia 在印尼;以及 (f) DBS Bank Ltd, Mumbai Branch 在印度散佈。