股票策略
歐洲股市:隱藏的冠軍
藉由內需市場展現韌性。全球貿易緊張局勢和外部展望疲軟的情勢持續存在,星展集團認為,應採取選擇性策略,優先考慮受國際波動影響較小的內需型類股。歐洲股市,因非科技和非循環性業務的比例較高,展現出防禦性特質。這些企業受惠於歐洲央行(ECB)的積極降息、國內基礎建設倡議和新財政支出政策,有助於獲利前景與全球總經壓力脫鉤。
基礎建設相關受惠者表現優於大盤。歐洲股市主要漲勢集中於符合區域內支持性政策的產業 – 也就是國防、金融、公用事業、電信、工業和建築業。這些產業直接受惠於政府支出的增加,特別是德國加強國防和基礎建設的承諾。相反地,全球敏感度較高的循環性產業 – 例如汽車、奢侈品、基本資源和化學品則表現相對落後。在此環境下,歐洲中型股,尤其是那些利用國內資本支出週期的公司,提供了誘人的機會。
競爭優勢來自於深厚的產業專業知識。歐洲的中小型工業公司仍是結構性亮點,其基礎是歐洲長期以來的工程傳統和高度專業化的製造基礎。這些公司中的許多 – 尤其是德國的中小型企業(Mittelstand)、義大利北部和北歐地區 – 在自動化、機器人技術、精密工具和能源轉型和數位基礎設施不可或缺的零組件,許多公司也是全球利基市場的領導者。這些公司通常是家族所擁有和創辦人領導,擁有靈活的營運模式、強大的出口能力和穩定的利潤率。然而,與大型同業相比,它們的評價面經常被低估且研究不足。隨著供應鏈區域化以及對電氣化和效率的需求成長,這些中型工業股可望受惠於結構性利多的支撐。
資本支持釋放成長潛力。儘管歐洲大型股的評價面獲得提升,但融資管道或額度仍是中小型國防相關企業面臨的主要限制因素。為解決這個問題,歐洲投資銀行(EIB)已將國防支援基金規模擴大至30億歐元,並與德意志銀行合作,向該產業的小型企業注資。EIB提供的5億歐元貸款將使德意志銀行能夠向整個歐盟國防和安全價值鏈上的中小企業提供信貸,進而釋放急需的投資,藉以促進創新、規模化和產能提升。
併購將是結構性和策略性主題。併購活動仍然是歐洲中型工業領域的核心主題。這些公司 – 通常是擁有專業技術和深厚客戶關係的利基市場領導者 – 對策略性收購者和私募股權公司都具有吸引力。德國的中型企業特别吸引了尋求獲得先進製造能力的美國和亞洲買家。同時,歐洲大型工業公司正在藉由剝離非核心資產並將資金重新投資於自動化和電氣化等高成長領域來重塑投資組合。私募股權公司,因其強勁的現金流和全球可擴展性而受到吸引,在機械、感測器和工程服務等分散的垂直領域仍然活躍。併購既是價值實現的機制,也是整個中型工業類股提升評價的潛在利多。
下一步,您可以…
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