股票策略 :全球酒類飲料產業 – 短期疲軟,長線看好
投資總監辦公室16 Nov 2023
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全球酒類飲料產業 短期疲軟,長線看好

雖然2023年第3季的財報表現不一,但整體而言,全球酒類飲料(Alcobev)業者對產業前景維持穩定成長至小幅成長的預期。全球酒類飲料業者第3季營收普遍呈現個位數的成長,因為受惠於通膨所帶動的價格上升因素緩解了銷售量下降的情況,這主要是由於消費者信心疲弱,特別是在非洲和越南。

雖然中國的銷售量有所回升,主要是受惠於經濟重新開放。美洲和印度市場銷售量則依然亮眼。

整體而言,在通膨驅動價格上升的支撐下,多數業者對2023財年仍維持穩定成長至小幅成長的觀點。但星展集團預期,這種價格上升的順境將隨著時間逐漸減弱。

未來可能還有進一步下滑的空間;儘管在較高的無風險利率環境,主要酒類飲料業者的評價面仍然偏高。目前,全球酒類飲料產業的前瞻本益比為20.6倍。儘管2006年無風險利率較低,但目前仍高於當年的前瞻本益比(18.2倍)。因此,評價面存在下調的風險。

儘管如此,部份已經擁有多項品牌和良好紀錄公司的評價面已低於2006年時的水準,具投資吸引力。

在利率將處於高點更長一段時間的環境下,若是以2006年平均前瞻本益比作為“合理評價”的比較基礎,星展集團認為,低於此水準1個標準差的公司具投資吸引力。

看好品牌組合和區域組合多元的公司。根據公司的前瞻指引,美國、拉丁美洲和日本的消費者將保持抗壓性,而非洲和中國的消費短期可能更為保守。

由於總體經濟復甦並不均衡,星展集團認為,那些銷售區域高度多元化並擁有良好品牌組合公司的獲利將較穩健。特別是美洲地區占比較高,而亞太地區(不含日本和印度)占比較低的公司在未來一年的獲利成長可望優於同業。
 


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