股票策略 :全球石油與天然氣類股 – 地緣政治風險再起
重點摘要
投資總監辦公室9 Nov 2023
  • 短線油價的波動仍可能偏高,支撐價位約約每桶85美元
  • 若是中東地區的衝突升級,將是影響油市的關鍵風險,但目前油價尚未完全反應
  • 對伊朗的制裁或波斯灣沿線貿易路線的中斷可能導致油價升破每桶100美元,但目前這種情況不太可能發生
  • 除了2024年全球經濟可能放緩導致對原油需求放緩的風險外,OPEC+成員國持續自願性減產、升息循環接近尾聲和美元疲軟則將支撐油價表現
  • 就能源需求和安全而言,原油仍是重要的全球商品;佈局大型能源企業是投資人參與相關機會的重要方式
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圖片來源:iStock
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股票策略

全球石油與天然氣類股地緣政治風險再起

地緣政治風險再起,影響油市表現。以色列與哈馬斯在加薩走廊爆發武裝衝突後,由於衝突地區接近原油貿易路線,因此油價呈現較大波動。儘管迄今為止衝突尚未升級為更大的區域性的問題,但仍然存在進一步升級的可能性。

星展集團預期,短期由於地緣政治風險溢酬不太可能消退,油價的波動仍可能偏高,下方支撐約每桶85美元。供給面的限制仍然是一個重要因素,因為沙烏地阿拉伯和俄羅斯仍然致力於減產。另一方面,聯準會(Fed)在利率態度方面不再趨於鷹派以及美元趨於疲軟也將是支撐油價表現的正面因素。

油價可能上漲的情境。儘管地緣政治衝突局勢持續,但並未擴散,因此星展集團維持基本情況假設,對布蘭特原油的平均價格預測不變(2023年第4季均價:每桶90美元;2024年均價:每桶80至85美元),但存在上修風險。若是伊朗支持的黎巴嫩真主黨未來介入,且美國採取更強硬的立場對伊朗採取制裁措施,油價可能測試每桶100美元,除非沙烏地阿拉伯進行干預,取消部分自願性減產量。

如果波斯灣的貿易路徑因中東地區戰爭的升級而受到影響,油價可能會升至每桶130美元或更高,因為波斯灣的荷姆茲海峽是原油貿易的關鍵咽喉,但星展集團認為,尚不會陷入這些末日情景。

與此同時,中期供應面可能仍然趨緊,因為航空公司正面臨人員短缺和飛機供應的問題。值得注意的是,P&W-GTF發動機的粉末污染問題預期將使全球窄體機隊約2.0%的飛機在2024年至2026年期間持續停飛。此外,長期供應鏈中斷可能導致空中巴士和波音公司直到至少2025年才能回到2018年的飛機交付水準。預期這兩個因素將壓抑航空業的供給成長,進而支撐客運業務。

在供給面趨緊和油價走升的情況下,星展集團相對看好歐洲航空業。星展集團預期,歐洲航空業的客運業務將優於北美航空業,因為歐洲的需求仍然穩健,且該地區面臨更嚴重的人員和飛機短缺的問題。此外,歐洲航空業由於燃料避險策略,更有能力因應近期燃油價格上漲。在美國和亞洲的航空業當中,星展集團較看好在國際和高級休閒市場具有更大市佔率的航空公司。

 


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