股票策略:全球航空產業 - 利空影響計劃
重點摘要
投資總監辦公室2 Aug 2024
  • 管全球旅客數持續呈現回升,但航空產業因通膨導致成本上揚,獲利面臨價格戰的壓力
  • 美國網路航空公司2024年第2季獲利表現良好,而歐洲和亞太航空公司的獲利則是不如市場預期
  • 歐洲航空公司的前景有所減弱,持續的折扣可能預示著休閒旅遊需求出現疲軟跡象
  • 2024年中國主要航空公司年的獲利仍將顯著復甦,儘管可能弱於預期
  • 星展集團仍然選擇性樂觀看待美國大型航空公司,但謹慎看待歐洲廉價航空和亞太地區的航空公司
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

全球航空產業 - 利空影響計劃

定價壓縮和成本上揚的雙重打擊。全球航空客運量仍然強勁,今年5月年增10.7%,同時維持平均載客率於83.5%(年增1.7%)。亞太地區一直是主要的成長動力,但星展集團預期,未來旅行需求將可能有所放緩,價格敏感度也將上升。除了薪資上漲導致成本上揚外,航空交通費/維護費用上漲以及運力過剩也導致收益率下降,影響了每單位營收。

部份美國大型航空公司獲利持續具備韌性,而歐洲航空公司的前景則有所減弱。美國主要業者2024年第2季財報普遍優於或符合市場預期。儘管由於收益遭到壓縮,2024年第3季的前瞻指引低於市場預期,但仍有部門航空公司維持全年展望。

歐洲的航空業者則是發佈獲利預警或下調前瞻指引。 由於強勁的國際旅行和商務旅行復甦的推動,星展集團仍然樂觀看待美國網路營運商。儘管如此,整體產業的運力紀律對於緩解定價能力減弱的影響至關重要,且需要保持一定的謹慎,因為持續的折扣可能預示著休閒旅遊需求出現疲軟跡象。

儘管前景崎嶇,中國主要航空公司的獲利仍將顯著復甦。除部份專注國內業務的業者發佈正面的獲利前景外,多家中國航空公司都發佈了負面的獲利預警。這種差異可能是因中國航空公司繼續將過剩運力佈署在國際航線,而國內航線供需改善,消費者選擇更便宜的航空公司。這些因素支持星展集團審慎樂觀的看法。在今年剩餘的時間,隨著國際航空運輸量的持續復甦,獲利改善仍有相當大的空間。


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