
股票策略
全球科技:波動創造佈局良機
科技股表現疲軟。科技與人工智慧(AI)相關類股近期的拋售潮,創下今年以來最大的單日跌幅之一。那斯達克100指數於11月5日重挫6.4%,創2025年解放日以來表現最差的一天,而標普500指數則是下跌4.4%。半導體類股首當其衝,費城半導體指數單日重挫超過12%。
消化選後政策風險。直接的導火線是民主黨在期中選舉大勝,和隨之而來的更嚴格審查、更緩慢的審批程序,以及對新建數據中心潛在限制等相關風險。市場消化這些政策影響是合理的,因為數據中心面臨的反對聲浪確實顯著出現在許多州的選舉和投票提案中,且在新增產能上面臨更多阻力,也是AI投資週期在短期內必須考量的重要因素。
儘管如此,相較於目前可知的情況,這次波動幅度似乎過大。數據中心建設與AI基礎設施所涉及的政治風險,並非突如其來的衝擊。投資人數月來已在衡量監管、電力與社區反對等因素,且部份領域的評價面已顯著修正。當日跌勢因部位動態變化而加劇,包括擁擠的AI交易中槓桿偏高,以及去槓桿和保證金相關強制平倉的消息。簡言之,市場重新為新增政策風險進行訂價是正確的,但當天跌勢的速度與廣度顯示出一定程度的過度反應。
最壞情況是成長放緩,並非AI投資主題的結束。科技對美國仍是具策略重要性的產業,不僅近年對GDP成長貢獻重大,也是美國在AI、半導體與先進運算領域維持長期競爭地位的基礎。數據中心建設速度放緩,會降低最積極的短期資本支出假設,但不會使其背後的長期投資主題消失。運算需求並未消失,新增供給受限甚至可能提高既有基礎設施的稀缺價值。
多元化配置是因應市場震盪的關鍵。投資人持續解讀各州許可核發規則、聯邦立法訊號,以及各公司對產能計畫的說明,短期波動可能延續。一旦最初的政策不確定性,能更準確地對照實際專案時程與企業回應,市場最終應會回歸理性。在此環境下,多元化投資策略的重要性顯而易見。
具策略重要性的大型企業出現折價。股票方面,星展集團持續主張透過投資總監I.D.E.A.(創新者、顛覆者、推動者與適應者)框架審慎選擇標的。優質且具策略重要性的主題,尤其IC設計與核心半導體平台,評價面已變得更具吸引力,在近期拋售後,值得密切留意波動創造的進場機會,而獲利走勢大致仍然完整。如同先前的報告所述,大型雲端業者可望成為政策導致新建數據中心放緩時的相對受益者。供給條件趨緊,將提高既有運算容量的價值。建設步調若更為審慎,也可能減輕積極投入資本所帶來的短期財務負擔。
整體而言,這次事件最適合視為對政治與產能風險的必要消化,而不是從根本上否定科技的策略角色。以紀律專注於品質、分散配置,並區分AI投資週期放緩與消失,應有助於因應接下來的市場環境。
下一步,您可以…
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