由於關稅,市場預期經濟成長仍將受到壓抑;部分大宗商品表現亮麗,主要因戰略重要性或供給限制,尤其是貴金屬、稀土元素和咖啡。
儘管關稅議題目前似乎已趨於穩定,但大幅提高的關稅對經濟的影響尚未完全顯現。星展集團的基本假設是,不會出現深度衰退,但同時認為經濟成長在某種程度上將受到負面影響。
對大宗商品而言,這意味著整體需求可能持續低迷,且較佳的表現將是選擇性(而非全面性),並由特殊風險和市場特定因素所帶動。具有戰略重要性的商品,如貴金屬(避險需求)和稀土元素(國防、電動車和電子產品需求),可能持續獲得支撐。農產品部份,需求價格彈性低且供給受到全球暖化限制的商品,如咖啡,中長期可能有較佳的表現。
油價前景受供給過剩擔憂的影響趨於平淡。地緣政治風險獲得控制,油價波動度趨緩。過去數月,油價多次因地緣政治的不確定而緊張。然而,由於石油輸出國組織與盟國(OPEC+)持續解除減產,供給過剩的擔憂加劇,壓抑油價的表現。儘管OPEC+的供給策略目標於2025年9月前解除超過每日220萬桶的自願減產,但地緣政治的不確定性仍使布蘭特原油價格在2025年第3季維持在每桶65至70美元的水準。然而,隨著進入季節性需求的疲軟期,支撐油價的因素可能減弱,供需缺口可能擴大,為對庫存造成壓力。因此,考量到目前地緣政治風險和制裁相對受控,星展集團將2025年布蘭特原油均價預估小幅下調到67至72美元(原預估為70至75美元),並下調2026年預估到62至67美元(原預估為65至70美元),儘管不能完全排除風險升級的可能性。
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