油價與伊朗風險 – 情境分析
投資總監辦公室23 Feb 2026
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圖片來源:iStock
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  • 美伊緊張局勢升級,布蘭特原油價格升破每桶70美元
  • 本週,美伊兩國重返日內瓦談判,伊朗可能做出的讓步帶來了一線希望
  • 由於局勢發展難以預料,油價可能持續劇烈波動

星展集團認為,近期美伊外交仍在進行中,但尚未完全破裂。上週,由於談判進展甚微,美伊緊張局勢明顯升級。美國大幅加強在中東的軍事部署,包括航母打擊群,川普總統也公開發出最後通牒,要求伊朗在10到15天內達成協議,否則將面臨「非常糟糕的後果」。同時,伊朗舉行了戰略軍事演習,包括短暫關閉荷姆茲海峽進行海軍演習,並警告稱,任何美國軍事行動都將遭到前所未有的回應。然而,本週美伊雙方官員將在日內瓦重返談判桌,在阿曼的斡旋下舉行新一輪核談判。伊朗已表示願意在核問題上做出讓步(例如輸送部分濃縮鈾並擴大國際原子能總署的監督範圍),甚至向美國公司開放部分油氣產業,但它仍然堅持其擁有濃縮鈾的權利。

核協議或許仍難以達成,但發生最壞情況的機會似乎也偏低。對全球原油市場而言,持續不斷的外交斡旋和邊緣政策博弈推升了油價,布蘭特原油價格已突破每桶70美元。對局勢升級或供應中斷(包括伊朗原油出口和區域原油出口)的擔憂,已多次帶動油價升至6個月高點,而目前基本面因素大多被忽略。星展集團認為,油市已反應每桶8至10美元左右的地緣政治風險溢價,若未來幾天或幾週內成功達成核協議,油價可能會出現回檔。另一方面,若荷姆茲海峽遭到封鎖,任何局勢升級都可能導致油價飆升至每桶80美元甚至100美元。下頁表格是星展集團的情境分析;然而,應不至於發生最糟情境,因為川普可能更希望在11月期中選舉前避免能源價格和國內通膨受到太大衝擊。儘管如此,正如過去所見,預測川普的行動並非易事,因此不排除任何可能性。

 


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