多元化策略:亂世中的避風港
星展集團投資邏輯仍然成立:黃金仍可視為避險工具,而石油則適合進行波動性下操作,美國投資等級(IG)債券則持續扮演平衡投資組合風險的角色。考量當前市場波動性加劇,以低波動策略降低投資組織風險更顯重要。
集團研究部4 May 2026
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圖片來源:unsplash
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投資策略:多元化配置優於單一避險

目前地緣政治情勢複雜,已非單一事件所能概括,其廣泛影響能源價格、通膨預期及各國央行政策,進而牽動各類資產表現。

近期美國中東衝突後的市場反應即充分驗證此趨勢:黃金未能完全展現傳統避險功能,債券雖具關鍵作用,卻受通膨壓力與財政疑慮所限制,反觀油價則因地緣政治風險升溫而出現明顯波動。有鑑於此,星展集團認為目前最有效的避險策略,並非依賴單一資產,而是透過多元配置,建構具韌性的投資組合。

 

黃金與石油:策略性配置考量

星展集團持續將黃金視為策略性避險工具,以及石油作為波動性操作工具的觀點。

儘管我們對黃金的長期展望保持樂觀,但近期價格走勢顯示,投資者不應預期黃金能在每次危機中都表現突出。這主要歸因於以下幾點:

  1. 2025年金價已累積可觀漲幅
  2. 市場對聯準會降息預期重新調整,提升了持有黃金的機會成本
  3. 避險資金轉向美元和債券等其他資產。

而如預期所料,石油市場已呈現波動性交易的特徵,油價隨著地緣政治衝突的升級與緩和而擺盪。展望未來,油價波動的持續性,將主要取決於荷姆茲海峽(Strait of Hormuz)供應鏈中斷的程度與持續時間。

 

債券:多元化投資組合的穩固基石

儘管戰爭爆發後,市場對通膨和風險溢價重新調整,推升美國公債殖利率曲線走高。然而,債券在投資組合中仍然扮演著不可或缺的多元配置角色,特別是在市場面臨修正時,其價值更為顯著。然而,聯準會的兼顧物價穩定和經濟成長的雙重使命,以及主席鮑威爾的發言,使未來升息的門檻提高,並以油價回落、經濟動能轉弱,或成長風險開始超越通膨壓力的前提下,保留降息空間,為投資人提供逐步布局債券之機會。

 

股票:配置低波動策略

地緣政治風險升溫,並不代表須完全退出股市。歷史顯示,衝突引起的市場回檔,雖然通常急劇,但通常為短期現象,且一旦初步衝擊消退,股票往往能逐步回穩。因此,應採取低波動之策略而非完全避開風險,並在股票選擇上提高防禦及選擇性。星展集團認為,目前在應對持續的地緣政治緊張局勢、揮之不去的關稅不確定性、AI題材評價面偏高以及部分私人信貸相當壓力的情況下,低波動性策略更具配置價值。

 

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GLDSPDR黃金ETF美國美元商品型追蹤LBMA Gold Price PM benchmark,與現貨黃金價格緊密連動。GLD專注於實體黃金投資,可提供避險、抗通膨及分散風險的工具。

 

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XLEState Street SPDR能源類股ETF美國美元股票型主要追蹤標普500指數中的能源類股,包含石油、天然氣開採公司,能源設備和服務公司及管道和能源運輸公司。投資組合涵蓋了整個美國石油和天然氣上中下游,投資人參與美國能源產業的波動,並具配息、抗通膨等性質。

 

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AGGiShares核心美國綜合債券指數 ETF美國美元債券型追蹤Bloomberg US Aggregate Bond Index的投資表現,該指數是美國投資級固定收益市場的基準。涵蓋美國國債、投資級公司債及不動產抵押貸款債券MBS等等,其中美國國債和 MBS 佔比最大。該指數衡量美國投資級債券的整體表現。此ETF提供了多元化、強勁的流動性和低成本的投資機會。

 

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SPLV景順標普500低波動率交易所交易基金美國美元股票型追蹤之指數為S&P 500 Low Volatility Index。此 ETF 完全專注於美國市場,其行業配置傾向於傳統防禦性領域,如公用事業、必需性消費品、醫療保健和房地產,少部分持科技等波動性較高的行業。此ETF主要優勢在於市場壓力期間提供防禦性配置以及潛在的跌幅保護。

 

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