2025年第2季投資總監洞察:歐洲股市
讓歐洲再次偉大(MEGA:Make Europe Great Again)
投資總監辦公室7 Apr 2025
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圖片來源:Unsplash
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歐股今年以來表現強勁(上漲約10%),12個月前瞻本益比提升至14.5倍。由於以下因素,股票風險溢酬已降至10年低點:

  1. 從成長股到價值股的輪動,因為歐股的評價面是美股的一半;
  2. 全球銀行類股評價面的提升(re-rating),且歐元區的利率維持在高檔更長一段時間
  3. 俄羅斯與烏克蘭潛在和平協議的預期
  4. 在德國及歐盟各國討論增加國防開支的背景下,歐洲國防產業表現強勁

歐洲國防類股持續成為重要的支柱,尤其是德國,且在地緣政治局勢變化中表現優異。在一個更關注經濟擴張的新政府領導下,國防產業似乎已做好進一步成長的準備,可望帶動道瓊歐洲600(STOXX 600)指數的表現。

德國即將上任的總理梅爾茨(Friedrich Merz)提議設立規模高達5000億歐元的基礎建設基金,並表示將大幅增加國防支出,市場預測財政擴張規模將高達GDP的5.5%。如此積極的舉措也促使歐盟內部針對放寬財政限制進行討論。

儘管挑戰依然存在,且仍有質疑聲,但若是這些措施落實,他們可能會標誌著歐洲傳統謹慎的財政立場發生歷史性的轉變。由於這樣正面的轉變,星展集團將歐股3個月資產配置觀點上調至看好。

成長速度趨緩更長一段時間。儘管歐元區通膨有所放緩,但經濟成長仍然疲軟。雖然借貸成本下滑,但製造業仍處於衰退的窘境,消費者支出疲軟,投資則是受貿易戰擔憂的影響。2024年6月以來,歐洲央行(ECB)已降息六次,且可能需要進一步降息。法國經濟在2024年第4季呈現衰退,德國零售銷售也呈現停滯,加劇了經濟不活躍的跡象。2025年歐元區GDP年增率可望從2024年的0.7%改善至1.0%,因為德國國防支出的增加可能對該地區產生正面的影響。

 


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