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人工智慧(AI)的瓶頸帶動下一波成長浪潮
AI加速發展正將供應鏈機會轉向關鍵瓶頸環節。由於數據中心建設快速,包括變壓器、開關設備、配電單元、轉換開關和配電盤在內的電氣元件供應仍然緊張。大型變壓器的交貨週期已延長到128至144週,甚至更長;2025年至2030年對關鍵大型電氣零組件的需求預估複合年增率約43%。短缺可能延緩數據中心的竣工,但應能維持電氣零組件供應鏈的強勁需求、價格上漲和產能擴張。
AI工作負載正在提升網路和記憶體需求,但記憶體獲利則較容易受到平均售價(ASP)正常化的影響。AI工作負載持續成長帶動對網路基礎設施、客製化加速器和光通訊的需求,部份晶片設計公司可望中受惠。記憶體供應商也受惠於每個加速器更高的高頻寬記憶體(HBM)記憶體含量、更多的伺服器記憶體配置以及更強勁的數據中心儲存需求。然而,近期記憶體價格上漲主要由ASP的擴張所帶動,反映出供需緊張的情勢,而非單純的銷售成長。例如,美光今年財年迄今的DRAM平均售價上漲了約140%,而銷量僅成長了約30%。2027年下半年開始,記憶體廠新增產能將進一步增加供應。因此,即使AI驅動的需求依然強勁,DRAM的ASP的回檔也可能抵消銷售成長,對營收和利潤率造成壓力,並抑制記憶體產業由AI帶動的獲利上升週期。
儘管市場預期仍高,但近期公告的財報數據支持網路與記憶體存在瓶頸的論點。Marvell上季營收與調整後每股盈餘大致符合市場共識,其中數據中心營收優於市場預期,管理階層預估該部門將成長約50%。博通的數據也顯示強勁的AI半導體成長;然而,其業績與短期AI銷售展望略低於市場偏高的預期,凸顯評價面偏高所帶來的挑戰。受惠於DRAM和HBM供應吃緊以及價格上漲,美光的財報也大幅優於市場預期,管理階層對短期前景保持樂觀;然而,獲利成長的持久性將逐漸取決於AI相關位元需求能否跟上2027財年下半年開始的新增產能,而不會導致ASP大幅修正。
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