美國聯邦基金利率（FFR）明年將升至5%

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）9月會議的關鍵訊息並非如市場普遍預期，全體委員贊成升息75個基點，目標利率上限調至3.25%。聯準會（Fed）利率態度則更加鷹派。Fed在今年6月至9月期間已將政策利率預測上調100個基點。正如利率“點陣圖”所顯示，終端利率已升至約5%，這是大多數人無法想像的，尤其是近期全球經濟成長預測普遍遭到下調、大宗商品和航運價格大幅調整，以及利率水準已經高於普遍預估的中性利率水準。

在對核心通膨粘性感到不安的情況下，Fed官員的重點明顯轉向了薪資和房市，失業率將成為值得關注的結果。目前利率水準（3.7%）被認為太低了，如果經濟衰退或類似衰退的情況有理由將其推高至4%以上，Fed官員願意接受這一點。從Fed主席鮑威爾在FOMC會後記者會上獲得了此訊息。

當討論FFR從3%升至4%，或甚至更高時，有必要對貨幣政策前景的轉變提出一些看法。一年前，Fed指出，利率可能會再維持接近零約一年時間，並且正在購買美國公債和抵押貸款證券以提供額外的流動性。目前，升息75個基點已成為常態，同時資金大量且穩定地從市場撤出。

星展集團預期Fed下次會議（11月2日）將再度升息75個基點，12月14日的會議再升息50個基點，2022年底FFR將升至4.5%，2023年第1季將至升息50個基點（2月和3月會議分別升息25個基點）。屆時經濟和金融狀況都將充分收緊，利率維持不變一段時間。

對經濟成長和通膨的影響是明確的；這種緊縮政策將削弱企業招聘和活動，到2023年核心PCE通膨率將降至3%以下。經濟成長率減緩至1%或更低，失業率將上升。星展集團仍然擔憂，美國約有100萬或50萬人口可能失業（將失業率推升至4.5%）才能將通膨降至合適的水準。

美元利率觀點：調升美元利率預測

美國聯邦基金利率（FFR）觀點：星展集團預期聯準會（Fed）至今年底將至少再升息125個基點。11月Fed將再升息75個基點，12月再升息50個基點，使政策利率高於中性利率水準。2022年FFR上限將升至4.50%；預期2023年第1季（2月和3月會議分別升息25個基點）可能會再升息50個基點，FFR將升至5.0%，之後維持不變。

在經濟成長前景疲軟的情況下，星展集團調整美元利率預測：2年期公債殖利率2022年底預估值由3.7%調升至4.7%，2023年底預估值由3.4%調升至4.2%。5年期公債殖利率2022年底預估值由3.55%調升至4.4%，2023年底預估值由3.15%調升3.9%。10年期公債殖利率2022年預測值由3.45%調升至3.9%，2023年底預測值由3.3%升至3.6%。預計10年期公債殖利率在2022年第4季底將升至3.9%，2023年後再緩和下滑。

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