股票策略 :全球航空業 - 擺脫疫情陰霾
重點摘要
投資總監辦公室29 Feb 2024
  • 美國航空業2023年第4季財報表現出色;歐洲廉價航空業(LCCs)則表現不如市場預期
  • 整體而言,航空業前景正面;今年全球航空客運量預計將超越疫情前的水準,亞太地區可望自谷底復甦
  • 更激烈的競爭和運量成長將導致價格壓力;美國和歐洲航空業將面臨較大壓力
  • 預期2024年亞洲航空業獲利成長動能強勁;由於歐洲乘客收益相對穩定,歐洲航空業的表現將相對優於美國航空業
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股票策略

全球航空業:擺脫疫情陰霾

美國航空業財報表現出色,而歐洲廉價航空公司LCCs)則表現不如市場預期。由於乘客收益優於市場預期和有效的成本控制,美國航空業2023年第4季財報表現強勁且高於市場預期。相較之下,歐洲航空業者的財報意外表現不佳。

瑞安航空調整了2024會計年度獲利指引,以反映目前與網路旅行社分歧意見的影響。同時,維茲航空經歷了一個充滿挑戰的季度,致力於應對營運和地緣政治干擾。儘管達美航空下調了2024會計年度的獲利指引,但聯合航空和美國航空的獲利指引都高於市場預期。

總體經濟指標顯示,旅客流量大致仍然良好,但乘客收益無可避免的呈現下滑。市場預期2024年失業率將略微上升,但整體而言,仍將低於疫情前的水準。在就業市場趨緊的情況下,通膨下滑和薪資上漲,可望促使2024年實質薪資呈現改善。此外,在許多已開發經濟體當中,消費者擁有大量的超額儲蓄,這也可望帶動更多的消費。

旅遊需求仍然很高。根據Skyscanner最新的消費者調查,有81%的受訪者在2024年將繼續進行同等程度或更多的旅遊。綜合上述因素,星展集團認為,全球航空客運量在2024年第4季和2025年第4季將分別升至2019年水準的108%和116%,高於2023年第4季時的98%。儘管競爭加劇以及航空公司促銷刺激需求,2024年的機票價格可能走低,但商務旅行回升和運能限制可望提供支撐。

星展集團相對看好亞太和歐洲地區的航空業,對美國航空業則是中立觀點。受惠於國際旅客的持續回升,以及單位成本的改善,2024年三大區域中,亞太航空業(特別是中國航空業者)的獲利成長將最為強勁。2024年美國和歐洲航空業將持續面臨成本壓力。

星展集團相對看好歐洲航空業,因為乘客收益相對穩定,相關業者所承受利潤率下滑的壓力較小。此外,美國國內線收益的改善將需要較長時間才能實現;因為美國市場運能擴張較為積極,而歐洲重啟時間較晚,以及歐洲相較於美國有更高程度的超額儲蓄。

 


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