另類投資 – 黃金:中國人民銀行加入了提高黃金儲備的行列
重點摘要
投資總監辦公室1 Mar 2023
  • 在地緣政治不確定的情況下,中國人民銀行也加入了全球央行加速購買黃金行列
  • 由於美元走軟,帶動金價在2月觸及九個月高點,但隨著通膨上揚步伐加快而回吐漲幅
  • 整體而言,長期利多因素可望支撐金價表現;它仍然是整體投資組合中重要的風險分散器
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另類投資

黃金:中國人民銀行加入了提高黃金儲備的行列

中國人民銀行(PBOC)在1月再次增加黃金儲備。中國加入了提高貴金屬儲備的國家行列;PBOC於 1月宣布再次增加黃金儲備,這次增加了15公噸,目前黃金總儲量為2,025公噸,創歷史新高。去年下半年以來,全球央行購買黃金的趨勢持續,總購買量在2022年第3季升至400公噸的歷史最高水準。央行買盤的動機是多方面的,但其中一個關鍵因素無疑是為了降低美元和美元資產的風險,轉為一種更“中性”的價值儲存方式,這種價值儲存方式不受任何單一經濟體的束縛,在面對地緣政治和金融危機時具有額外的韌性優勢。

由於黃金已經可以以人民幣報價,而且中國擁有自己的黃金交易所 – 上海黃金交易所,因此也合理相信中國有創造“黃金人民幣”的志向,類似於中國一直追求的石油人民幣。此外,由於黃金僅佔中國外匯儲備比重約3.7%(圖 1),如果中國想要延續黃金的購買趨勢,未來將有充足的資金進一步購買黃金。最近數季,土耳其、哈薩克共和國和PBOC等央行同步持續購買黃金,從基本面需求的角度來看,央行買盤應會繼續為黃金提供支撐。

目前,影響黃金表現的主要因素仍將是美元的波動。黃金從2022年最後一季的強勁表現延續到2023年,在2023年2月1日觸及每盎司1,950美元的九個月高點。黃金強勁的表現主要是受惠於美元疲軟,提振了對避險資產貴金屬的需求,以及過去兩季以來央行的強勁買盤。然而,在歷經這波反彈之後,強勁的經濟數據也令黃金承壓。美國公佈的1月就業報告強勁,新增非農就業人口數增加了51.7萬,高於市場預期的18.9萬人,此外通膨年增率升至6.4%,高於預期的6.2%。總體經濟數據較預期強勁也淡化了市場對聯準會近期/中期利率態度轉向鴿派的希望,支撐美元再度走強,也帶動美國公債殖利率走升。

星展集團對黃金長期仍持建設性觀點。排除不利因素之外,星展集團對黃金持建設性觀點,利多因素包括未來美元可望回軟以及聯準會2023年利率路徑較2022年不那麼積極的預期。全球央行結構性的買盤趨勢也會支持黃金長期的表現。

此外,由於黃金與債券和股票的相關性較低,黃金也是投資組合中的風險分散工具。黃金在過去的金融危機中也表現出韌性,因此持有黃金將增加整投資組合抵禦黑天鵝事件的韌性。星展集團仍然看好黃金作為投資組合風險分散工具。投資人可以關注:i)實體黃金;ii)黃金期貨;iii)ETF、黃金基金和黃金礦業基金;或 iv)金礦公司個股。
 

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