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線上遊戲：成本下降帶動營收成長

人工智慧（AI）正在加速遊戲產業的增長並提升利潤。AI正在重塑遊戲產業的營收引擎和成本基礎，壓縮開發時間並降低單位內容成本，約87%的電玩遊戲開發者正在使用AI來簡化和自動化任務。在製作方面，騰訊的Hunyuan3D和VISVISE等工具將3D資產的創建時間從五天縮短到兩小時，骨骼動畫可在幾秒鐘內完成，並且在不增加人員數量的情況下實現更快的內容更新。在遊戲方面，NVIDIA和Epic Games的自適應AI系統透過即時對話、唇形同步和臉部動畫，實現了逼真的非玩家角色（NPC），從而深化用戶參與度和留存率。在市場推廣方面，AI驅動的廣告堆疊優化創意和目標定位，提高了廣告支出回報率（ROAS）並降低用戶取得成本，騰訊的平台推動了廣告收入和用戶增長年增20%。Sea Ltd的成本效率顯而易見，儘管更新節奏加快，其2025年第2季的研發支出仍持平於2.97億美元。整體而言，AI提升了整個遊戲價值鏈的成長、效率和利潤率。

線上遊戲開發商獲利表現普遍優於預期；騰訊領先同業。 全球線上遊戲開發商獲利普遍優於預期，受益於強勁的特許經營參與度、持續的即時運營變現以及AI驅動的行銷收益。騰訊2025年第2季遊戲收入年增22%，國際遊戲年增35%，在同業中表現脫穎而出。三角洲特種部隊（Delta Force）在7月份的中國日活躍用戶數（DAU）中排名前三，突顯了強大的參與度，而和平精英的DAU年增30%。國際收入年增35%，受惠於Supercell旗下的《部落衝突：皇室戰爭》等遊戲，以及頻繁的更新和AI驅動的行銷工具，這些工具有助於提高用戶獲取和跨遊戲留存率。Sea Ltd 緊隨其後，2025年第2季Garena 的遊戲預訂額達到6.61億美元（年增23%），受惠於更大的活躍用戶群、更深的付費用戶滲透率以及Free Fire的強勁表現。其管理層上調2025財年的遊戲預訂量增幅至30%以上，並將推出新遊戲。藝電（EA）在體育特許經營權和行動體育遊戲方面實現了穩定的個位數增長，Krafton的PUBG在PC和行動裝置均實現了兩位數增長，獲利能力創歷史新高，Take Two 在經常性支出的推動下實現了強勁的預訂量增長，儘管獲利受到較大投資的壓力。

手遊和AI驅動的開發商受青睞。中國開發商在手遊領域的投資比重（約75%）高於Take-Two等美國同業（52%）。隨著超級應用程式上AI增強的行銷改善了目標受眾、創意和轉換率，降低了每次安裝成本（CPI），並提升了新遊戲發布和重新啟動的廣告支出回報率（ROAS），行動遊戲的成長速度正在超越PC/主機平台。此外，AI驅動的遊戲玩法和個人化體驗還能提升日活躍用戶（DAU）和用戶使用時間。擁有強大AI模型的中國遊戲大型開發商有望獲得更切實的收益。遊戲開發進度的能見度正在提升，2025年1至7月共獲得946個項目審批（年增19%），預計2025年將超過1,600個項目審批，其中包括100多個引進項目，例如The Finals（騰訊）。

藝電（EA）收購案：史上最大規模的遊戲槓桿收購案，為AI引領的產業轉型奠定了基礎。 EA以550億美元的價格被槓桿收購，這是遊戲史上規模最大的一次，顯示市場對AI在整個產業的變革潛力充滿信心。這筆交易由沙烏地阿拉伯公共投資基金主導，透過360億美元股權融資和200億美元債務融資，彰顯了EA對互動娛樂的長期策略承諾。私有化使EA能夠靈活地投資於AI驅動的內容創作和自動化，壓縮開發週期，並提升利潤，同時使公司實現長期、創新引領成長，並在營運中實現更深入的AI整合。

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