股票策略 – 美國股市:藉由美國金融類股佈局人工智慧(AI)資本支出週期
重點摘要
投資總監辦公室17 Jul 2026
  • 市場對2026年第2季獲利年增約27%的預期,正引發投資人對標普500指數獲利泡沫的擔憂
  • 獲利擔憂缺乏根據,因為強勁的動能是由人工智慧(AI)資本支出週期所支撐,這對科技和非科技公司都有利
  • 美國金融業2026年第2季獲利數據強勁,AI相關利多帶動交易活動和投資銀行業務
  • 藉由美國金融業參與擴大的漲勢;星展集團預期放鬆管制將緩解資本限制,支持貸款成長,並帶來顧問營收的機會
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圖片來源:Unsplash
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股票策略
美國股市:藉由美國金融類股佈局人工智慧資本支出週期

美國企業獲利焦點:獲利對前瞻評價面的敏感度。目前市場預期2026年第2季美國企業獲利將年增約27%。矛盾的是,強勁的前景正引發投資人對美國「獲利泡沫」的擔憂,以及如果企業未能實現獲利目標,可能對評價面造成的影響。美國目前的前瞻本益比約20.3倍,這是基於未來12個月滾動式每股盈餘(EPS)成長26.8%的假設。舉例來說,若獲利不如預期5%,前瞻本益比將升至21.1倍;若獲利不如預期10%,評價面將升至22.0倍,高於10年均值約1個標準差。

對美國獲利泡沫的擔憂缺乏根據;AI資本支出週期支撐強勁動能。星展集團認為,目前市場對美國獲利泡沫的擔憂缺乏根據,因為強勁的動能是由為期多年的AI資本支出週期所支撐。除了科技企業,AI資本支出週期對非科技企業也帶來正面影響。

以美國金融業為例,2026年第2季財報亮麗。雖然交易業務在帶推營收成長扮演關鍵地位,但投資銀行業務也對營收成長有所貢獻,因為AI資本支出不斷增加的資金需求轉化為更高的股票和債務資本市場活動。根據PR Newswire的數據,僅科技產業就佔了2026年上半年美國股權資本市場(ECM)發行交易價值約32%。例如,摩根大通的交易營收年增35%至121億美元,而投資銀行業務營收也年增30%。

藉由美國金融業參與漲勢。美股的漲勢正在擴大,近期標普500等權重指數表現優於市值加權指數以及科技股為主的那斯達克指數的表現證明了這一點。近期價格走勢顯示,投資人正逐漸從科技股轉向非科技股。為了搭上這股漲勢擴大的趨勢,星展集團重申看好美國金融類股的觀點。除了2026年第2季強勁的獲利表現,星展集團認為以下因素可望帶動金融類股可持續性的獲利:

  1. 利息收益(NII:2026年3月對巴塞爾協議III最終方案的修訂將降低美國大型銀行的資本要求,緩解資產負債表限制並增加放貸能力。這應能支持更強勁的貸款成長並支撐淨利息收益擴張。此外,由於核心通膨持續不退和能源價格上漲,美國聯準會(Fed)的立場較年初時鷹派。市場目前預期年底前再升息一碼的可能性約為100%,升息兩碼的可能性為9.2%。這種更長期的較高利率環境將進一步推動淨利差擴張,為獲利提供支撐。
  2. 顧問費收入:川普政府的親商立場可能包括更軟性的反壟斷態度和更快的審批時程。這可能釋放被壓抑的資本市場活動需求,推高顧問費收入。根據Institute of Mergers, Acquisitions, and Alliances的數據,北美地區2026年已宣佈的美國併購交易價值預計將強勁成長約25%,從2025年的3.2兆美元升至2026年的4.0兆美元。

 

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