股票策略 ─ 全球軟體類股:人工智慧(AI)會降低您的訂閱成本嗎?
重點摘要
投資總監辦公室8 Apr 2026
  • 人工智慧(AI)領域的近期進展(以Claude為首)預示著SaaS(軟體即服務)模式可能面臨更大的顛覆性變革
  • 透過自動化跨多個應用程式的任務,AI降低了供應商鎖定效應,削弱了定價能力,並為小型競爭者降低了進入門檻
  • 整合型平台業者能將AI整合,維持定價能力,並在多個層面創造價值
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圖片來源: Unsplash
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全球軟體類股:人工智慧(AI)會降低您的訂閱成本嗎?

AI正在重塑SaaS(軟體即服務)競爭格局。Anthropic近期在Claude Cowork以及新的電腦使用能力方面的進展,預示著SaaS模式面臨更大的顛覆(儘管不會完全被取代)。星展集團預期SaaS供應商的競爭將加劇,定價能力將逐漸被削弱。透過抽象化使用者介面,並讓AI代理程式能夠跨多個應用程式操作,AI降低了供應商鎖定效應,並削弱了部份等平台過去在工作流程上所掌握的控制力。這可能允許“挑戰SaaS業者”利用AI以更低的成本複製功能。同時,Gartner預測AI代理程式在2028年前將能跨多個應用程式執行多項任務的時程,似乎已大幅加速,壓縮了現有業者應對的時間。雖然記錄系統應保持完整,大型平台也不太可能被取代,但星展集團預期隨著定價能力下降,成長將趨於和緩。在這樣的環境下,星展集團看好能夠維持對更廣泛生態系統(支撐 AI 驅動工作流程)控制權的整合型平台業者。

星展集團認為近期AI的發展對SaaS的定價權造成了越來越大的壓力,其中整合型平台處於最佳位置。儘管諸如部份大型SaaS業者的負面因素已反映在股價當中,但明確的局勢可能在2026年仍無法浮現。星展集團認為SaaS定價模式正在經歷一場結構性轉變,從傳統以使用者(seat)為基礎的訂閱模式轉向混合式獲利模式。儘管按使用者計價的模式仍佔供應商約54%,但AI帶動的生產力提升可能會減少每個工作流程所需的用戶數,進而削弱一個關鍵的擴張槓桿。雖然星展集團不預期大型語言模型(LLM)業者會直接挑戰SaaS業者,但現有的SaaS供應商最終可能會因提供更低價格的AI原生功能之SaaS業者而失去市佔率。相較之下,大型整合型平台業者,由於其在企業堆疊中深度整合,更能從多個層面獲取價值。

 

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