
變革之風,類股輪動。今年全球股市的表現呈現兩大趨勢。首先,美股不再是投資人的寵兒,基金經理人紛紛降低美元資產部位。這解釋了美股表現平平的原因,截至3月3日,美股下跌約0.5%,而日本和亞洲不含日本(AxJ)股市平均漲幅高達9.4%。其次,美股投資人顯然正從科技股轉向能源、原物料和工業等傳統產業。這兩個趨勢均受基本面因素的驅動,且未來數季很可能持續。
媒體已廣泛報導投資人撤離美國資產的趨勢。美國居高的債務水準引發了市場對美國償債能力的擔憂,“大而美法案(One Big Beautiful Bill)”更是雪上加霜,該法案在國家財政吃緊之際實施了大幅減稅。此外,美國最高法院近期就川普關稅合法性做出的裁決也火上加油;該裁決開啟了追討先前徵收的關稅。這些財政方面的擔憂,加上川普頻繁打擊國家機構的獨立性,迫使投資人分散持股並減少在美國市場的投資集中度。
在美國,資金從科技類股撤離既是戰術性的,也是戰略性的。戰術性部份,這反映了投資人正在遠離評價面過高、預期過高的“擁擠交易”。更重要的是,從科技股轉向其他產業也顯示投資人正進入人工智慧(AI)投資週期的下一個階段。從最初關注“創新者”,投資人的焦點正轉向區分AI革命的“贏家和輸家”。
由於擔憂於美元資產和擁擠交易的科技類股等風險,對美股維持中立觀點。市場最初關注創新者,焦點正轉向區分人工智慧(AI)革命的贏家和輸家。看好受惠AI基礎設施的公用事業和能源類股。
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