
選擇性漲勢擴大。在黃金於2025年大幅上漲63%後,大宗商品市場出現漲勢擴大的討論,因為投資人希望擺脫相對「擁擠」的貴金屬交易。這種觀點有其道理,銅和鋁等金屬在2025年也呈現上揚走勢。然而,這種漲勢擴大是選擇性,而非全面性。它是部份大宗商品受惠於「戰略性」需求的結果。
2020年(肺炎疫情)和2022年(俄烏戰爭)供應鏈中斷後,人們越來越重視確保部份大宗商品供應鏈的韌性,特別是那些具有國家安全角度的大宗商品(例如能源、關鍵礦物和部份糧食商品)。除了持續的川普關稅戰,市場焦點也轉向金屬和稀土;各國越來越重視利用這些商品作為談判籌碼,並發展國內供應鏈藉以減少對外部的依賴。這種國家安全需求在過去一年為支撐部份大宗商品的表現,星展集團預期這樣的趨勢在2026年也將持續。
由於美伊戰爭,星展集團已上調油價預測。2026年前兩個月,地緣政治雜音持續升級,但到了三月初,隨著美國和以色列對伊朗領導層和軍事基礎設施發動大規模協同打擊,緊張局勢已達白熱化。之後,伊朗採取了一系列報復行動,為全球市場帶來顯著風險。主要的發展包括直接的軍事升級、對波斯灣地區(影響卡達、阿聯酋、沙烏地阿拉伯、阿曼和伊拉克)關鍵能源基礎設施的襲擊,以及由於安全和保險風險升高導致荷姆茲海峽實質上關閉。這也導致大量境外支援船隻受困,並嚴重擾亂海上交通,嚴重影響原油、液化天然氣(LNG)和成品油的運輸。雙方均表示在必要時繼續敵對行動,這意味著短期內不太可能達成迅速解決方案,且衝突至少可能持續數週。
在此情況下,星展集團上調2026年與2027年的油價預測;星展集團預期2026年布蘭特原油均價將介於每桶77至82美元(原預估為62至67美元),2027年則是65至70美元(原預估為62至67美元)。這些假設顯示,一旦目前的緊張局勢消散,油價將趨於緩和,但與戰前時期相比,仍將處於較高的水準。
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