一連串擔憂:財政可持續性、去美元化與第899條款。2025年4月初以來,美股強勁反彈,顯示市場迅速反映出關稅緊張局勢的緩解,並意味著美國不會陷入衰退的預期。美中談判可能出現兩極化的結果,若達成“有利”的貿易協議,風險資產將出現全面反彈;反之,若關稅議題相關的擔憂再度升溫,市場恐將劇烈震盪。
展望2025年第3季,由於政策不確定性,以及去美元化和財政可持續性擔憂加劇,全球投資人對美國投資持續減碼;星展集團謹慎看待標普500指數。根據EPFR Global的數據,全球基金經理目前普遍低配美股。由於對川普預算法案第899條款的擔憂日益加劇,這種趨勢可能會持續。
該條款規定,美國政府可對非美國投資人持有的美國金融資產所產生的被動收益(如股息與利息)及營運獲利課稅。這是一種報復性稅收措施,旨在對抗被視為對美國企業“不公平”的外國稅制,適用對象涵蓋非美國個人、政府與企業。條款主要透過提高預扣稅率實施。根據目前參議院的版本,規定將自2027年起生效,初始稅率為5%,每年提高5%,三年後上限為15%。
第899條款是否最終會實施仍有待觀察,目前市場上主要有兩種看法。首先,川普可能將此條款作為談判工具,藉此施壓外國政府撤銷對美國企業不利的稅收政策。第二,美國政府可能以此條款作為增加財政收入的手段。
若第899條款最終落實,將對外資投資美國資產造成抑制作用,並促使投資組合配置者重新評估其美國市場部位的曝險程度。
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