股票策略 :美歐貿易緊張局勢升溫的影響和投資策略
重點摘要
投資總監辦公室26 May 2025
  • 在談判尚未達成協議的情況下,美國可能自7月9日起對來自歐洲的進口商品課徵50%的關稅,導致貿易緊張局勢加劇
  • 德國為受影響最深的歐盟國家,其對美出口占比高
  • 德國推出總規模達1兆歐元的財政刺激方案,用以對抗潛在的關稅衝擊
  • 歐洲股市評價面低估,仍具吸引力
  • 星展集團對歐股持正面觀點,看好防禦性產業、高息股票,以及有利的貨幣前景提供了韌性
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

美歐貿易緊張局勢升溫的影響和投資策略

發生了什麼事?

在談判尚未達成協議的情況下,美國可能自7月9日起對來自歐洲的進口商品課徵50%的關稅。此貿易政策轉變,代表跨大西洋貿易緊張局勢明顯升溫,預計將對歐元區經濟帶來重大衝擊。歐盟方面提出了一份總值500億歐元的貿易協議,包括購買美國液化天然氣(LNG)與大豆,同時提議對汽車與工業品徵收低稅甚至零關稅。不過目前尚不清楚美方對「成功協議」的定義為何,其對歐洲的語氣甚至比對中國更為強硬。

這意味著什麼

  • 在此政策變動前,歐元區的經濟增長預期為1%。若新關稅生效,歐元區GDP預計將比基本情境下降約60個基點(即0.6%),經濟增長將陷入停滯,甚至面臨進一步下行風險。全球供應過剩與內部需求疲弱,加上潛在報復性措施,可能將抑制通膨上揚趨勢。
  • 德國作為歐盟對美國出口最大的國家,對此次關稅衝擊最為敏感。美國是德國最大的單一出口市場(約占其出口總額的10%),受影響的核心產業包括:i)汽車業,德國汽車出口中有23%銷往美國;ii)製藥與醫療產品;iii)機械與電氣設備。
  • 為了應對外部貿易衝擊,德國提出總規模達1兆歐元的財政刺激方案,涵蓋基礎建設與國防支出,預計分12年執行。這項國內政策因應措施的潛在有效性顯示,如何利用財政工具來緩解外部挑戰並維持宏觀經濟穩定。

應如何佈局?

維持看好歐股觀點:不確定環境下構建韌性

  • 儘管歐元區的總體經濟前景仍充滿不確定性,但歐洲的防禦性產業結構、具吸引力的評價面,以及德國強勁的財政支持,增強我們對該地區的信心。這些因素在目前投資環境中為全球市場波動提供了緩衝,使歐洲具備避險的特質。
  • 星展集團看好歐股理由包括:評價面具吸引力、多元化政策支持,以及產業結構本身具備面對宏觀不確定性的韌性。看好高息股票,代表性的防禦性類股包括必需消費、公用事業和工業類股,這些類股有能力承受短期市場波動。雖然如醫療保健與資訊科技等結構性循環產業可能在貿易環境變化下遭遇短期阻力,但這些產業仍是我們中長期配置策略的核心,其成長前景受益於數位化轉型與人口老化所帶動的結構性長期成長趨勢。



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