美元利率:穆迪下調美國信用評等,衝擊美國公債市場
穆迪將美國主權信用評等下調至Aa1,在盤後交易時段為美國公債市場帶來意外衝擊。評級被下調的主要原因是對美國債務和財政赤字上升的擔憂。此次降級後,三大評級機構均將美國的評級降至僅比最高評級低一級。債市也反應此消息,10年期公債收益率在交易日早盤攀升至4.49%(從4.4%之下)。值得注意的是,相較2011年標準普爾全球評級首次下調美國評級時的劇烈反應,此次市場反應相對溫和。當時,由於投資人紛紛轉向優質債券避險,美國公債收益率出現下滑。而這次市場反應更為理性,投資者對負面消息的回應是拋售美債。
在貿易戰暫停、經濟數據相對穩健的情況下,本次降評將使市場重新關注美國的財政問題。令人擔憂的是,美國目前在經濟狀況良好時仍維持約2兆美元(占GDP的6-7%)的財政赤字。醫療保險和社會安全支出多年來持續穩步上升,這是眾所周知的風險。最近的變化是,過去幾年美國利率上升的背景下,利息支出激增。存在一個負循環,即更高的利率導致更大的赤字,從而導致投資者要求更高的收益率。川普已向聯準會施加壓力,要求其降息。然而,面對穩健的經濟數據,聯準會並沒有足夠的理由寬鬆政策。另一方面,目前沒有看到足夠的跡象顯示川普將降低開支或減稅。可以肯定的是,截至5月11日,政府效率部門(DOGE)據稱已節省了約1700億美元,而且課徵關稅收入也大幅增加(關稅每年可能帶來額外的2000至3000億美元收入)。綜合起來,這些措施可能足以抵消今年稍後全面延長減稅與就業法(TCJA)的影響(每年可能花費約4000億美元)。
美國正面臨結構性財政問題,而一段時間的相對高利率又使這些問題變得更加嚴重。同時,國際投資者對美國的信心也正在減弱。隨著時間的推移,對美國公債的需求可能會減少,這可能意味著期限溢酬可能會隨著時間的推移而繼續增加。
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