股票策略:全球航空業 - 前景不明朗
重點摘要
投資總監辦公室7 Apr 2025
  • 由於總體經濟不確定性增加及消費者與企業情緒疲弱,美國國內旅遊需求已出現放緩跡象。同時,預算削減也導致政府旅遊需求下降。由於經濟前景的不確定性,國際旅遊需求也可能面臨風險
  • 儘管全球貨運需求在2025年2月略有成長,但增速正逐漸放緩。關稅、即將結束的美國最低限度免稅政策(De Minimis)以及航運路線的正常化,威脅到從2025年下半年起的空運貨運量
  • 客運需求擔憂與貨運潛在的問題正逐漸對航空公司前景造成壓力。然而,部份大型航空公司因較大的國際市佔率、擴展中的客戶忠誠計劃及有限的貨運相關曝險可望優於同業
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圖片來源:Unsplash
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股票策略

全球航空業:前景不明朗

美國推出的關稅措施壓抑消費者與企業的信心。總體經濟的不確定性加劇及情緒疲軟,似乎對美國國內旅遊需求和企業旅遊預訂造成壓力;此外,由於預算削減,政府旅行需求也有所減少。這導致美國多家航空公司調降了2025年第1季的指引。儘管高端與國際市場目前仍較具韌性,可能是因對價格較不敏感,且依賴忠誠度計劃的旅客支持,但在經濟背景日益疲弱的情況下,潛在的下滑風險正逐漸浮現;已有多家航空公司已開始警示美國至加拿大及跨大西洋航線的需求放緩。未來數月,可能會有更多航空公司下調指引,且市場分析師也會調降獲利預測,這將影響股價表現。

貿易戰的干擾也將減弱貨運動能。2025年2月,全球航空貨運需求(以貨運噸公里CTK評估)年增3.0%(經季節調整),但成長速度正在放緩。展望未來,星展集團預期航空貨運面臨的風險來自關稅以及美國即將結束的最低限度免稅政策(De Minimis)。這對中美電子商務流量構成風險,且由於部份客戶為應對關稅措施已提早下單,未來數季相關需求也將逐步消退。隨著中東局勢趨於穩定,空運(之前受航線干擾影響而由海運轉為空運)流量可能會隨著航線正常化而逐漸轉回海運。因此,全球空運量可能會從2025年下半年起出現收縮,儘管中國電子商務商品的需求韌性及可能的貿易流向轉移(例如供應商轉向如馬來西亞、泰國和越南等免稅國家)有可能部分獲得抵消。

儘管部份航空公司仍有不錯的表現,但由於需求擔憂和貨運困境日益加劇,星展集團對航空類股前景持更謹慎的態度。不過,部份大型航空公司因較大的國際市佔率、擴展中的客戶忠誠計劃及有限的貨運相關曝險可望優於同業。



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