稀土：從稀缺性到戰略性

稀缺性和戰略重要性驅動稀土元素的價值。稀土元素（REEs）是一組17種金屬元素，具有獨特的磁性、電池和電子效率以及熱性能。稀土元素已成為近十年來最具戰略意義的原物料之一，且處於產業轉型、技術競爭和地緣政治格局重塑的交匯點。隨著全球經濟加速電子化、數位化、自動化和國防現代化，先進科技領域對稀土元素的需求將顯著成長。

在日益加劇的地緣政治風險下，稀土元素在國防工業中佔據著重要的戰略地位。儘管國防和人工智慧（AI）基礎設施目前可能並非稀土需求的最大組成部分，但對這些產業的戰略重要性預計將在可預見的未來推動稀土需求的顯著增長。中國實施的出口限制（儘管暫停了一年）促使其他國家採取了顯著行動，例如美國國防部為國家安全目的，投資一家完全整合的美國稀土公司。此舉凸顯了稀土元素在國防工業中不可或缺的作用。

具體而言，稀土元素（不僅限於用於磁鐵的元素）具有對先進國防科技至關重要的獨特性能。這涵蓋了廣泛的應用領域，例如精確導彈、高靈敏度雷達和高可靠性通訊系統、先進無人機以及下一代軍用飛機和航空航太平台。

稀土元素是AI基礎設施的關鍵推動者。從數據中心到半導體和晶片製造設備，AI供應鏈的每個環節都需要稀土元素。數據中心在硬體、冷卻和電力方面使用磁性稀土元素，並在光纖網路中使用鉺和鐿進行光放大。半導體產業依賴稀土元素進行拋光、提升晶片性能，並用於光刻機、真空系統和機器人控制等關鍵製造設備。因此，在全球競逐AI霸權之際，稀土元素將繼續作為AI週期的核心，成為關鍵的推動者。

供應受限 – 根深蒂固的瓶頸和結構性脆弱性。全球稀土供應鏈仍高度集中，中國在磁性稀土的各個主要環節 – 採礦（59%）、提煉（91%）和磁體製造（94%）都處於主導地位。這種主導地位並非僅源自於資源禀賦，而是反映了數十年來垂直整合的發展、技術專長、國家主導的產業政策以及承擔環境外部性的意願。中國在稀土市場上的既定主導地位，以及近期將其作為外交工具（例如出口管制）的做法，迫使其他國家認識到稀土的重要性，並迫切尋求減少對中國依賴的戰略。

在中國境外加速發展製造能力。在中國境外建立稀土加工和磁體製造產能的努力正在推進，但技術和商業上仍處於起步階段。因此，未來十年不太可能從根本上改變全球供應結構。澳洲、美國、加拿大、越南和印度等國正在加速稀土計畫的開發，這些計畫大多集中在輕稀土，而重稀土的供應仍主要依賴中國。由於中國境外營運規模和成本效益相對的不足，預計將面臨挑戰。

格陵蘭成為關注焦點。格陵蘭作為潛在的非中國供應地重新崛起，進一步增強了稀土投資的吸引力。格陵蘭擁有世界上一些最大的未開發稀土礦藏，特別是磁鐵和重稀土，吸引了西方國家政府日益增長的地緣政治和商業興趣，這些國家尋求供應鏈多元化並減少對中國的依賴。

結構性缺口。由於稀土市場中期內可能出現結構性供應短缺，稀土價格預計將上漲。BMI金屬與礦業研究公司預測，用於製造永久磁鐵的關鍵稀土原料之一的氧化镨釹（NdPr）的價格將從2025年每噸約6.7萬美元上漲至2029年的9萬美元。因此，星展集團認為，稀土具有引人注目的投資前景，主要受益於供應受限、戰略緊迫性日益增強以及稀土在塑造未來全球秩序的技術中發揮不可替代的作用。

參與全球稀土供應鏈。地緣政治動向、需求成長和戰略緊迫性令稀土成為未來科技的關鍵要素，也促使西方製造商和政府與中國以外的礦商簽訂多年供應協議。這使得稀土材料成為極具吸引力的長期投資主題；隨著供應緊張與能源轉型、AI和國家安全需求加速成長，稀土市場將呈現不對稱的上漲潛力。

在此背景下，稀土ETF提供了一種高效且多元化的方式，並可藉以參與這個多年結構性主題，掌握價格上漲、政策驅動的供應安全舉措以及稀土產業戰略重估帶來的收益，因為稀土作為經濟競爭力和國家安全關鍵要素的地位日益凸顯。

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