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全球科技：人工智慧（AI）時代面臨顛覆的領域

領導者和落後者。儘管AI革命仍處於早期階段，但市場已開始出現逐漸成熟的細微跡象；尤其是圍繞科技領域的過度炒作正在逐漸消退，且越來越清晰地了解科技產業的哪些次產業將受惠於AI，而又有哪些將受到挑戰。AI不僅是生產力的推動者，也是科技格局無情的顛覆者。在輝達（Nvidia）或微軟帶動AI浪潮的同時，部份企業的商業模式遭到自動化、服務商品化和不斷變化的客戶期望掏空。兩類型企業容易受到影響：1）建立在溢價基礎上的企業軟體供應商；以及 2）勞力密集交付模式的資訊科技（IT）服務企業。

軟體業遭到擠壓。對於企業軟體而言，客戶關係管理（CRM）和創意軟體套件正逐漸被顛覆。生成式AI如今可以自動化潛在客戶評分、客戶拓展，甚至內容生成，且成本僅為傳統軟體的一小部分。現有平台對龐大的CRM套件收取的溢價似乎越來越難持續。AI原生（AI-native）競爭者會挑選特定功能，提供更精簡、更便宜的系統。現有供應商的高昂訂閱費用將受到越來越多的審查。對創意軟體而言，挑戰更大；目前幾乎免費或不收取費用的生成式AI工具，可以生成圖片、影片和行銷文案，這些內容雖然不完美，但足以滿足廣泛的商業用途。隨著人們對創意工具的看法從“優質工藝”轉變為“商品化產出”，這些工具的定價權正受到侵蝕。

IT服務解體。許多IT服務巨擘透過提供大批工程師管理客戶的IT資產而致富。他們的商業模式基於規模和工資套利。然而，AI正開始自動化生成程式碼、測試，甚至系統整合。過去需要大型海外團隊才能完成的任務，如今越來越容易在AI輔助下，由規模較小的團隊完成。儘管對複雜客製化專案的需求可能會持續下去，但在一個機器承擔更多繁重工作的世界，大部分“日常”的IT支出都面臨風險。

對投資人的啟示。人工智慧（AI）革命中的輸家，具備一些共同的特徵：訂價能力遭到侵蝕，業務商品化以及差異化能力僅限於整合AI。風險最高的軟體類別包括：

• 創意設計軟體（商品化風險最高）
• 勞力密集型資訊科技服務（結構性利潤遭到侵蝕）
• 狹隘的獨立軟體即服務工具（可能被更大平台併吞）
• 客戶關係管理（CRM）/行銷自動化平台（來自原生AI挑戰者的逐步侵蝕）

不再是“水漲船高”的時代。投資人應警惕那些核心價值建立在勞動規模、高價訂閱綁定或創意工作流程壟斷的企業。防禦性整合AI（即將其附加到舊有產品上）也很少能抵銷訂價能力的結構性侵蝕。更具韌性的機會存在於那些擁有專有數據、提供關鍵任務基礎設施，並在平台層而非應用層嵌入AI的企業。因此，投資人應對傳統企業軟體和資訊科技服務抱持健康的懷疑態度，並轉而將投資組合配置於AI核心企業，著重於價值創造而不是價值侵蝕。

佈局AI贏家。大型科技企業不斷證明自己是AI應用競賽中的先驅、原生企業和贏家。

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