"解放日"確認了星展集團謹慎的觀點。在二月份底星展集團最後一次盤點商品市場的複雜情況時,儘管面臨諸如政策不確定性和總經經濟疲軟等逆風,大宗商品的表現仍然令人驚訝地好轉。因此,星展集團認為,由於關稅可能造成的二次效應,以及持續的政策不確定性和總體經濟疲軟,應該謹慎行事,並偏好具有長期而非周期性成長題材的大宗商品。4月2日對等關稅公告以來,全球市場的波動性劇烈,總體經濟的尾端風險顯著上升。
等待關稅議題塵埃落定。在動盪不安中,大宗商品回吐了部分第一季的漲幅。今年以來,大宗商品的表現持續呈現分歧,貴金屬在黃金的支撐下上漲了約22.2%。另一方面,工業金屬、農產品和能源則表現疲軟,今年以來的表現分別為上漲3.0%、上漲0.6%和下跌4.4%。市場對需求的擔憂和經濟衰退風險拖累工業金屬、農產品和能源價格的表現。2025年下半年大宗商品的價格走勢很大程度上取決於關稅議題的發展。市場將聚焦在美國總統川普及政策,以及他們在7月9日後的關稅政策。
由於近期地緣政治發展,星展集團將2025年與2026年的預測值上調約每桶5美元。考慮到更高的地緣政治風險和不確定性,星展集團將2025年布蘭特原油均價預測上調到每桶70至75美元;2026年上調到每桶65至70美元,原本別為每桶65至70美元和每桶62至67美元。若中東危機惡化並影響波斯灣的原油出口,這將可能進一步提預測值。但基本上,星展集團預期油價將從2024年平均每桶80美元的水準回落,因為關稅戰後需求風險上升,而OPEC+的供給恢復速度快於預期。
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